事件：
    深发展今日公布年报，全年集团实现营业收入 296.4 亿元，同比增长64.9%，其中利息净收入215.3 亿元，同比增长36.0%，归属母公司净利润102.8 亿元，同比增长64.6%，每股收益2.47 元。期末集团总资产12,581.8 亿元，比年初增长73.0%，生息资产12,231.8 亿元（应收/应付账款一并计入生息资产/付息负债），同比增长70.3%，总负债11,828.0 亿元，比年初增长70.4%，付息负债11,580 亿元，同比增长70.6%，净资产753.8 亿元，比年初增长227%，每股净资产14.31 元。（详见数据列表第一部分：年报概述）点评：
     深发展的业绩符合我们的预期，公司高业绩增长的动因主要来自两方面，一是深发展整合平安银行后由于基数原因导致名义利润增速较高，二是深发展与平安银行单体营业收入的持续提升以及管理效率提改善后成本收入比的下降。集团业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模同比上升49.6%，净息差同比提高21 个bp 以及成本收入比下降4.05%所致。
     摊薄后，集团2012 年和2013 年EPS 的进行预测判断，分别为2.54 元和2.92 元，预计集团2012 年底每股净资产为16.8 元（不考虑分红、增发等因素），对应的2012 年和2013 年的PE 分别为6.7 和5.8 倍，对应2012 年底的PB 为1.02 倍。集团整合进程中，平安银行过去较低的ROA 水平以及较高的成本收入比状况均会得到积极的改善，双方整合后的成本规模效应也将逐步显现，另一方面较低的息差基数可能带来集团利润的超预期增长，我们维持对深发展的推荐评级。
    资产运用
     集团贷款余额 6100 亿元，比年初增加52.2%，占生息资产比重为49.9%，比年初有所下降。深发展单体贷款余额4610 亿元，比年初增加15.0%。集团口径下公司贷款余额4307 亿元，零售贷款余额1899 亿元，分别比年初增加1443 亿元和698 亿元，平安银行在零售业务上的优势与深发展实现了产品线的互补。