实现营收92.92 亿元，同比减少4.86%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润29.47 亿元，同比减少16.39%。报告期末， 归属股东的所有者权益450.42 亿元，同比增长1.29%。基本每股收益0.38 元，同比减少15.56%；扣非后每股基本收益0.36 元。  自营、资管是营收中增长亮点  2011 年市场形势严峻，经纪与投行业务系统性下滑,创收38.16 亿元和9.74 亿元,同下降28.46%和7.25%。但资管与自营业务逆势大幅提振,分别创收9.96 亿元和10.88 亿元,同比提升26.18%。  传统业务稳步推进，新业务锐意进取  经纪业务市占率提升,佣金率走势好于行业。全年市占率4.11%， 市场第6; 2011 年4 季度单季市占率升至4.15%.单季佣金率由1 季度的0.914‰下滑至0.801‰，但仍处于行业中上游水平。  投行业务处于行业前列，财顾业务提升快。2011 年主承销项目32 个，规模342 亿元。财顾创收2.21 亿元，同比大幅提升34.24%。  自营业务逆势创收，市场把控力表现抢眼。公司自营业务实现利润总额4.9 亿元，综合投资收益率5.44%。  资管业务多业态推进，参股基金成绩卓然。公司资产管理业务来源于三块，即客户资产管理部、海富通基金和产业投资基金。亮点在后两者上。  融资融券业务先行者，市场排位第一。截至2011 年底，两融业务市场占比达到10.28%，居于市场第一。2011 年全年实现融资融券利息收入2.72 亿元，同比增长637%。  直投业务业态分布齐全，稳定创收。截至2011 年底，公司直投业务资产合计41.98 亿元。公司该块业务通过海通开元、海通产业等共同推进，同时在产业基金的尝试方面处于券商前列。  国际化稳步推进，H 股择机发行。此前，公司曾因市场环境变化及市场意外剧烈波动，出于对投资者利益的考虑推迟了相关发行工作。此项工作目前正在积极推进中。  
    投资建议  由于制度改革与创新超预期助行业估值提前业绩提升，且流动性改善支撑券商经纪业务，我们对证券业持积极看法。海通证券估值占优，显著受益创新业务，给予增持评级。