投资要点
    2011 年归属股东净利润同比增长42.3%、EPS 1.46 元
    浦发银行2011 年归属股东净利润同比增长42.3%至272.9 亿元，EPS 1.46 元。
    2011 年全年，贷款和存款分别同比增长16.1%和12.8%，净息差同比扩大11bps至2.60%，不良贷款余额同比减少0.9%，不良率同比下降8bps 至0.44%，拨备覆盖率499.6%，核心资本充足率和资本充足率分别为9.20%和12.70%。
    4Q11 存贷款增长较快、为2012 年资产结构调整打下坚实基础2011 年第四季度，该行存款和贷款分别环比增长4.6%和3.9%，与第三季度相比出现大幅改善，2011 年末人民币贷存比小幅下降至71.5%，为该行计划于今年进行的资产结构调整预留了充分的空间。我们预计，浦发银行2012 年存款和贷款增速将出现小幅提升，全年存款和贷款预计分别同比增长16.7%和17.3%，2012 年末，贷款占总资产比例将由2011 年末49.6%的历史低点提升至52.1%。
    全年净息差优于预期、继续看好 2012 年净息差扩张
    浦发银行2011 年全年净息差2.60%，优于我们的预期。我们认为，这体现出该行在执行“让收益换存款”策略的同时，对于存款成本的亦有较严格的控制，去年全年该行总存款利率同比上升45bps，升幅较为温和。2012 年，在资产结构调整的推动下，我们相信浦发银行将实现优于同业的净息差扩张，预计今年全年净息差同比上升4bps 至2.64%。