投资要点：
    2011 年全年，浦发银行实现净利润272.36 亿元，同比增长42%，其中第四季度单季度实现净利润72.66 亿元，环比多增了1.76 亿元。同时，浦发银行已经获准发行不超过人民币300 亿元的金融债，全部用于支持小企业贷款。
    我们在前期的盈利预测中假定浦发银行会在第四季度增加信贷成本和费用支出，从而使2011 年第四季度的净利润下降，我们前期预测2011 年第四季度浦发银行将实现49.6亿元的净利润，其结果浦发银行的年度盈利大大超过我们的预期，第四季度实现了72.66 亿元。
    2011 年全年银行的不良贷款率为0.44%，比2010 年全年下降了7 个百分点，比2011 年前三季度环比上升了4 个基本点，但是从公司的盈利数据上看，公司应该没有在第四季度大幅度增加拨备支出。这是公司业绩超出我们预测的主要原因。
    我们轻微上调前期的盈利预测，维持谨慎推荐评级。