最新消息
    浦发银行发布2011 年业绩预告称，该行税后净利润为人民币272 亿元，同比增长42%，较我们的预测和路透市场预测分别高21%/12%，得益于净利息收入和手续费收入高于预期，以及拨备远低于预期。营业收入为人民币675 亿元，同比增长35%，较我们的预测高8%，可能受到净息差及生息资产增长，尤其是同业资产增长高于预期的推动。四季度税后净利润为人民币73 亿元，环比增长4%，受益于四季度收入环比强劲增长8%的推动。
    分析
    主要积极因素：1) 四季度存款增长从三季度环比增幅1%强劲反弹至4.6%，而贷款增长仍保持在4%的稳健水平；2) 四季度净息差可能小幅扩大，受益于依然较强的贷款议价能力。
    主要不利因素：不良贷款率从三季度的40 个基点升至年末的44 个基点，意味着不良贷款余额从较低水平环比上升约13%。这符合我们在中国经济放缓和三季度流动性极为紧张的环境下将出现温和不良贷款周期的预期。
    另外，浦发银行四季度的强劲业绩也得益于其总资产增长的反弹（增幅从三季度的环比3%增至7%）。同业资产增长在三季度大幅放缓后强劲反弹（因银监会对贴现票据相关的同业资产审查），从而推动总资产增长。
    潜在影响
    浦发银行四季度强劲的资产负债状况和盈利增长支撑了我们认为中国银行业资产负债将再度扩张以及净息差依然稳健的预期，这可能对2012 年一季度中国银行业盈利的稳健增长和股价构成支撑。我们对浦发银行的评级、目标价格和盈利预测正在重估中，并等待有关2011 年业绩更详细的信息。