2011 年EPS0.39 元，净利润同比增长5.7%，业绩符合预期   公司2011 年营业收入29.1 亿元，同比增长33%；归属于母公司净利润5 亿， 同比增长5.7%；折合每股收益0.39 元，业绩符合预期。由于特箱、地产以及临港物流业务成本均大于收入的涨幅，拖累公司主营业务毛利率下降6.7%。  
    集装箱使用费小幅下降3.8%，特箱保有量增长近四成   2011 年公司完成特箱吞吐量61.6 万标箱，同比增长14.6%，实现收入9.1 亿， 同比增长62.8%。线下物流全年实现营业收入7 亿，同比大增106.7%，贡献了全部收入增长；集装箱使用费2.1 亿，同比下降3.8%，下降的原因主要是木材箱发送量的减少。2012 公司在手特箱订单总计11000 个，其中干散箱与化工箱已经部分完成招标，下半年将开始贡献利润；全部订单上线后特箱保有量将增长38.7%(不包括汽车箱)。预计铁道部会逐步放开特箱审批权利，我们看好未来化工箱和沥青箱的增长前景，预计公司特箱规模将不断扩大。  下半年沙鲅线到发量环比下降9.8%，扩建完工运能增长六成   报告期内铁路货运及临港物流业务实现营业收入16.6 亿，同比增长49.7%，由于物流及运贸一体化业务比重增加，营业成本同比增长58.1%，拖累毛利率下降4.9%。沙鲅线全年完成到发量6156 万吨，同比增长8.3%，受到营口港三、四季度吞吐量环比下滑的影响，下半年沙鲅线完成到发量2920 万吨，环比下降9.8%。沙鲅线二期扩能改造预计今年6 月底完工，扩建后设计运量达到8500 万吨，实际运能可能超过亿吨，将在现有运量的基础上增长六成以上。  
    地产项目持续贡献利润   大连连海金源项目今年结算，地产项目2012 年贡献EPS0.04 元左右。山西枣园项目预计2013 年开始预售，将持续为公司贡献利润。  
    看好特箱成长空间与沙鲅线运量提升，维持"推荐"评级：   
    公司特箱业务将不断成长，货运运能今明两年逐步释放， 预计公司12-13 年EPS0.48、0.59 元，对应12-13 年PE 为19.3 倍和15.9 倍，维持公司评级为"推荐"。