投资逻辑
    11 年7 月份我们一篇《左手云、右手钟——再现王者之风》的报告，揭开揭示公司“云+端”战略的序幕；《SaaS 一小步，用友一大步——云的梦想》重点强调客户端的发展逻辑；《从追随到超越——钟的力量》则意在论述公司在平台侧的认知和发展；本篇《从十亿到百亿——王的意志》结合公司三大募投项目、国家十二五规划、产业演进的内在逻辑，展望公司百亿之路！中国的产业规模已经具备容纳百亿营收软件企业的沃土，IT 产业演进的历史逻辑为公司发展预留了充足的空间，我国本土信息服务企业必将整体性的崛起。谁将率先越过管理、产品、人才三大障碍，成为百亿营收的大型软件公司？我们认为只有用友可以承担这一历史性的责任，也只有用友可以把握这一历史性的机遇！第一，公司拥有广泛的客户群体，涉及政府、企业、个人信息化的方方面面需求。这是万亿级别的市场，面临历史性的发展机遇。第二，公司在产品方面的积累，无出其右者；从增发募投的三个项目来看，公司清晰的认知大数据时代的三大发展趋势，洞悉产品、平台、服务三者之间相互依存、相互促进的微妙关系。第三公司无论在企业治理结构、业务管理能力、软件工程成熟度等方面都处于国内企业的领先水平，历经磨难、几度淘洗、日臻成熟。第四，最重要的是以王文京为代表的管理团队，面临海外巨头压境不退缩，面临巨大诱惑不动摇，决意带领公司再上层楼的本土意志和百亿雄心。
    投资建议与估值
    公司 12 年-13 年摊薄EPS 对应 0.95 、1.2 元，我们给予公司未来6-12 个月29.00 元目标价位，相当于30x12PE，24x13PE。给予买入评级。
    风险
    详见正文风险提示一节，请认真阅读。