事件： 
    用友软件今日公布非公开发行股票预案：公司拟以每股不低于16.70元（即定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%）向不超过10名特定投资者（包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、资产管理公司、合格境外机构投资者、其它境内法人投资者和自然人等）非公开发行不超过11248万股公司股票。拟募集不超过187857.54万元，投入于用友下一代企业与政府应用系统、用友云服务（北京）中心和用友业务外包服务（南昌）中心等三个项目。
 点评： 
必要性：云计算是管理软件行业趋势所在。云计算使企业和个人可以低成本按需获得可伸缩的资源，且能与移动互联网有效结合，已经成为管理软件行业不可逆转的大趋势。且不论Salesforce公司在线CRM业务高度成功给用友等传统管理软件公司带来的竞争压力，即使是SAP和Oracle等传统管理软件企业也在云计算上加大投入，如SAP目前通过SAP Business ByDesign Studio为用户提供PaaS开发环境，使得用友投入云计算领域变得更加迫切。
非公开发行预案尚未提供"下一代企业与政府应用系统"项目的细节，我们的理解是该项目可能是将现有NC和U8/U9等中高端系统升级，以适应云计算基础设施和移动互联网的需求，并由此获得客户大量的系统更新需求，主要定位于私有云；公司"用友云计算（北京）中心"项目主要目的是研发公有云PaaS平台，公司及第三方开发商基于此平台可以进行各种应用软件的开发。该项目的盈利模式包括来自第三方的分成收入和自身SaaS应用带来的服务收入。
可行性：资金实力、研发实力与客户基础。整体而言，我们认为公司拥有进入云计算领域的良好基础：其一，通过增发公司将获得雄厚的资金实力。云计算基础设施的建设需要购买大量计算、存储及网络资源，而PaaS平台开发需要大量的人力投入；其二，公司拥有较强的研发实力。目前公司拥有近3000人的研发团队，且伟库SaaS应用的开发为公司积累了云计算方面的技术经验，如多租户技术的研发；其三，庞大客户基础便于定位客户。公司云计算相关产品研发成功后，在先期的客户开拓方面相对容易，因为公司目前近百万的客户基础均是其云计算产品的目标客户。