投资要点：
     公司2012 年3 月9 日公告佟二堡海宁皮革城二期裘皮皮装市场项目初次招商选房工作已基本结束，正处于缴款签约阶段。
     总建筑面积102259 平方米。本次推出招商的为该市场的一至三层，其中860 平方米（建筑面积）作为银行网点用房定向销售，其余40,928平方米（套内面积，除特别注明外下同）采用租赁形式。该市场第四层因考虑整体市场培育，本年度暂不对外进行招商。
     项目此次共出售860 平米，认购单价为20000 元/平米，总认购金额为1720 万元。该比收入是否在2012 年内确认仍存在不确定性。
     项目此次共出租面积39616 平米，为推出租赁面积的96.79%，租赁期租赁总价25100 万元，合每平米192 元/月。出租商铺租赁期为2012年9 月1 日至2015 年5 月31 日共33 个月。
     公司佟二堡二期裘皮市场项目绝大部分面积用于出租超出我们之前预期。虽然使得一次性出售收益降低，但大面积市场租金收入为公司提供长期稳定现金流并有利于平滑业绩。
     我们假设销售收入2013 年确认，4 楼2013 年出租一半/半年，租金150 元/月；预计二期裘皮市场项目为公司2012、2013 年分别贡献租金/销售收入3000 万/无、9900 万/1720 万。公司此次租赁期约为3年，虽然租金固定，但还有第四层面积尚可推向市场，总体租金收入仍有一定上升空间。