2011年太保产险或贡献集团半数的净利润
    根据公告2011年太保产险保费收入同比增长20%，上半年仅91.1%的综合成本率在行业领先，我们认为太保产险保费收入的增长很可能将继续好于太保寿险。截至2011年6月30日，太保产险贡献了集团保险业务收入的37%以及净利润的40%，我们估计2011年太保产险将贡献太保集团50%左右的净利润。
    公司充裕的资本金应可有效抵御资本市场下滑风险
    我们估计2012年底太保寿险和集团的偿付能力充足率将分别超过200%和300%。我们认为，充裕的资本金既可有效抵御资本市场的大幅波动，也可为公司产寿险业务保持较高增速提供资本保证。
    结构调整可能使得寿险业务增长将更加依赖营销员渠道
    得益于实施聚焦营销、聚焦期缴、专注城区的发展策略，我们预计2012年公司营销员渠道的首年期缴业务保持较快增长，营销员渠道的保费收入占比将继续扩大，但由于银保渠道保费收入增长乏力，我们将公司2011-2013年的盈利预测分别下调了3%、5%和5%至1.16元、1.28元和1.45元。
    估值：重申“买入”评级，上调目标价至29.38元
    我们根据DCF模型得出公司每股评估价值为28.81元人民币，并估算公司每股评估价值相对于A股目标价有-2.0%的溢价率，从而得到新目标价为29.38元人民币。该目标价对应2012年隐含内含价值倍数和新业务价值倍数分别为1.87倍和17.92倍。