事项：
    2 月14 日，中国太保发布2012 年1 月保费收入公告。中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司于2012 年1 月1 日至2012 年1 月31 日期间根据《保险合同相关会计处理规定》（财会[2009]15 号）要求的累计原保险业务收入，分别为人民币122 亿元、人民币68 亿元。
平安观点：
    新会计准则下，太保寿险2012 年1 月实现寿险保费收入122 亿，同比上升4.3%。
    2012 年开门红情况表现良好。太保寿险2011 年12 月份个险新单业务略有收缩，为2012 年的开门红做好了充足准备。基于公司目前良好的业务态势和充足的业务储备，我们预计公司开门红期间会实现领先行业的业务增长。太保寿险2012 年会继续“聚焦个险，聚焦期交”的公司战略，通过提升业务员人力和人均产能来保持较高的个险业务提升，我们预计2012 年太保寿险个险新单增速为15%左右。
    银保业务持续低迷，2012 年不容乐观。2011 年公司银保业务持续下滑，银监会新规后银保产品销售能力下降，加息以及银行渠道理财产品热卖使得保险产品竞争力下降，引致全年业务萎靡。同时，目前各寿险公司的偿付能力均较为紧张，而银保趸交业务对于资本金的占用严重，各公司也会有意识的控制银保的业务规模。我们预计公司2012 年银保业务不会有大规模增长，与2011 年基本持平。
    产险业务保持稳定，受工作日同比减少影响较大。太保产险1 月当月保费收入58亿，同比增长1.5%。太保产险1 月保费收入增速较低主要受工作日同比减少影响较大，2 月份会有所改观。虽然汽车销量增速下滑对于产险行业造成负面影响，但新车的更新换代使得车均保费上升，大公司的品牌和服务优势也将会日益凸显，我们认为太保产险将保持超越行业的保费增速，预计2012 年保费增速为15%。
    维持公司“推荐”评级。公司2011 年业务水平明显提升，2012 年开门红也有良好表现。同时，次级债的顺利获批使得公司偿付能力明显提升，为今明两年的业务发展铺平道路，我们维持中国太保“推荐”评级，预计公司2011-2012 年的EPS 分别为1.26 元和1.59 元，对应PE 为17 倍和13 倍，P/EV 为1.4 倍。