2007年12月25日中国太保登陆A股，事隔四年，中国第四支保险股—新华保险于2011年12月16日于上海交易所上市。新华保险为国内第四大保险公司，长期以来偿付能力充足率不足，限制公司寿险和投资业务发展。此次A+H上市，共融资超过130亿元人民币，偿付能力充足率提升至170%左右，公司未来看点在于1）网点扩张带来的规模增长和2）投资渠道拓展带来的收益率提高。新华保险A、H股上市首市表现迥异，H股开盘破发，收于港币26.44元跌10%，而A股收于人民币26.4元上涨13.7%，AH溢价23%。A股表现受港股影响，涨幅略低于我们预期。新华保险当前估值与平安和太保相当，远低于中国人寿，公司未来几年新业务价值增速预计高于同业，合理定价26.4-30.7元，建议买入。
    近一个月，我们分别在上海、北京、深圳、广州集中路演，投资者对于保险股或悲或喜、态度各异，但对于整个市场的看法是前所未有的一致，均不乐观。认为短期维持底部震荡，而稍长期仍待其他信息确认，当前无明确的上涨催化剂。而对于保险行业，我们仍较谨慎，对于2012年“开门红”情况我们预计并不乐观。2012年寿险销售环境并未改善，保单收益率情况仍不具吸引力，营销员和银保渠道萎缩持续。2011年1月中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险的个险新单分别为96亿元、64亿元、16亿元和14亿元，基数非常高，负增长成大概率事件。2012年中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险新业务价值增速预计分别为5%、12%、15%和15%，推荐买入新华保险和中国太保。
    本周关注：1）新华保险(601336) ——资本补充助力规模扩张，未来价值增长或高于同业，合理定价26.4-30.7元。