投资要点：
    一、事件  
    中国太保周三晚间发布公告，根据新准则，旗下寿险、产险、健康险和养老险业务今年前11 月分别实现保费收入879 亿元和559 亿元，合计1438 亿元。对比去年同期，寿险保费收入增长2.0%， 产险增长21.7%。扣除前十月保费收入，11 月寿险单月保费64 亿元，同比上升1.4%，产险单月保费49 亿元，同比上升12.3%。  
    二、我们的分析与判断  
    （一）个险新单猛增拉高全年新业务价值  中国太保今年前十一月按照《保险合同相关会计处理规定》处理后的寿险保费达到人民币879 亿元，与去年同期的862 亿元相比增长2.0%。保费增速落至全年最低点，在前十个月寿险市场保费收入同比下降9.3%的大环境中，此业绩水平远高于市场平均水平。  
    进入11 月以来，太保单月个险新单结束持续两个月的下行趋势，在11 月大幅上涨38%，为今年前11 月第三的单月涨幅，并进一步拉动前11 月个险新单累计保费同比增幅回升至21%，结束了持续六个月的下行趋势。在此拉动下，我们将全年新业务价值增幅预计区间稳定到13%的水平。当前业绩亦可理解为公司"聚焦期缴， 聚焦营销"总体战略的落实体现，在当下市场背景下能在营销渠道有所突破，将拉动新业务价值进一步上行，估值也得以强化。但是在银保渠道，业绩仍不乐观。对太保而言，银保渠道占比虽有所下降，但总体存量仍然巨大，前11 月银保保费新单同比下降26%， 创下年内新高，我们判断这一趋势在进入12 月之后得以强化。但从总体上来看，太保银保新业务边际仍较低，得益于此对整体新业务价值的影响也较小。