投资要点
    事件：
    中国太保发布次级债发行公告，太保人寿获准发行10 年期次级债务，募集规模不超过人民币80 亿元，募集工作在6 个月内完成。|
    点评：
     当前太保偿付能力充足率水平总体健康。|根据我们对2011 年三季末太保偿付能力充足率的测算，太保人寿偿付能力充足率较2011 年中期约下降40 个百分点，太保产险偿付能力充足率下降超过20 个百分点，但由于公司历史偿付能力充足率较高，到三季度末寿险、产险偿付能力充足率水平均保持在150%以上，集团偿付能力充足率约为250%，四季度，随着债市的好转，投资资产价值有所恢复，到年底预计集团偿付能力充足率超过270%，寿险和产险偿付能力充足率分别超过165%和175%，处于健康的状态之中。
     次级债发行后分别提升寿险和集团偿付能力充足率超过40 和30 个百分点。此次公告称将发行80 亿次级债，将提升太保人寿偿付能力充足率超过40 个百分点，对集团偿付能力充足率的提升幅度约为30 个百分点。此次发行后，太保偿付能力充足率水平进一步提升，为未来业务的发展奠定了资本基础。
     投资建议：中国太保是一家专注于保险主业的保险集团，公司经营风格稳健，随着寿险业务结构的逐步转型，个险等高价值险种占比提升，对银保的依赖性有所下降；产险成本管控能力较强，综合成本率在业内具有较大的竞争优势，维持2011、2012 年EPS 分别为1.30 元和1.59 元的盈利预测，维持推荐的投资评级。