公司公告：
    中国太保公告1月份保费收入，太平洋寿险、太平洋财险于 2012年1月1日至2012年1月31日期间根据《保险合同相关会计处理规定》要求的累计原保险业务收入分别为人民币122亿元、人民币68亿元。
    投资要点：
    新会计准则下，太保寿险保费收入122亿元，同比增速4.3%；太保财险保费收入68亿元，同比增速1.3%。
    个险新单保费增速高于同业
    由于2012年1月份比2011年同期减少4个工作日，如果模拟剔除此影响，太保寿险保费增速上升至28.8%。
    太保寿险银保渠道增速仍表现为负增长，为-13%左右。银保渠道2011年3、4季度已至谷底，维持在-20%左右，之后开始缓慢修复，1月份的-13%进一步验证了银保渠道处于谷底回升阶段的判断，预期未来增速将进一步修复。
    太保寿险仍保持其聚焦个险，聚焦期交的战略，2012年开门红期间，主要以分红产品“鸿鑫人生”及其升级产品“鸿发年年”为主力产品，预期交费期限结构上出于冲击规模的考虑，业务结构将会偏向于交费期较短的业务。
    太保寿险开门红成效比较明显，个险新单保费增速达到10%左右，高于同业。寿险业按规模排序前7家公司中，太保个险新单增速仅低于新华人寿，其它5家寿险公司个险新单都为负增长。预计太保2012年全年新业务价值增速为10%至13%左右。 财险业务增速稳定太保财险1月份保费增速为1.3%，模拟剔除1月份工作日少的影响后，保费增速升高至25.4%，而2011年全年太保财险保费增速为19.5%。
    尽管1月份汽车销售增速同比下降26.4%，对财险的销售不可避免造成负面影响，但太保财险受益于品牌优势、管理优势、服务优势，预期2012年业务仍能保持稳定的增长速度，预计全年财险保费增速为20%左右。
    投资建议
    按目前股价计算，中国太保2012隐含P/EV为1.5倍，2012隐含新业务价值倍数为7.1倍，处于估值谷底，安全边际较大。
    风险提示：权益投资下跌的风险。