投资要点：
    一、事件
    中国太保周一晚间发布公告，根据新准则，太保寿险、太保财险2012年1月的累计原保险业务收入，分别为人民币122亿元、68亿元，同比分别小幅增长4.27%、1.49%。上述两子公司1月份实现保费收入合计190亿元，同比增长3.26%。
    二、我们的分析与判断
    （一）寿险增幅远超市场同业
    中国太保2012年1月按照《保险合同相关会计处理规定》处理后的寿险保费达到人民币122亿元，与去年同期的117亿元相比增长4.3%。从绝对值上来看，122亿元的保费达到太保近年单月保费最高值。保费增幅回到自去年下半年以来的最好记录。同时考虑到同期寿险市场保费尚未缓解的下行趋势，相对增长幅度更加显著。
    当前业绩可理解为公司“聚焦期缴，聚焦营销”总体战略的落实体现，在当下市场背景下能在营销渠道有所突破，将拉动新业务价值进一步上行，估值也得以强化。但是在银保渠道，业绩仍不乐观。对太保而言，银保渠道占比虽有所下降，但总体存量仍然巨大，2012年银保保费新单继续下滑。从渠道策略上看，由于太保目前更加强化银保渠道的获客价值，源自银保渠道的保费收入比实际情况会更好。且从总体上来看，太保银保新业务边际仍较低，得益于此对整体新业务价值的影响也较小。
    （二）产险表现超市场平均水平，市场占有率不断提升
    中国太保2012年1月产险保费达到人民币68亿元，与去年同期的67亿元相比增长1.3%。市场全年产险板块同比增速呈稳定上升态势，说明新车销售限制对产险板块的利空已经完全吸收，但是从绝对值上来看仍仅为14.7%，太保产险增速不及平安，但是仍远高于市场平均水平。同时我们也判断车险费率改革开展方式将采用小范围渐进式放开，至少在短期内不会对保费增长带来太大冲击，而综合成本率因此上升的幅度亦将相对有限。总体判断产险业务为公司利润贡献将趋于稳定。
    三、投资建议
    预计在未来三年，EPS将达到1.0/1.2/1.4元，隐含PE分别为21.1/18.6/15.8x。预计产险板块在2012年规模和利润增速将比2011年略有下滑，但是总体上维持规模。预计2012年银保渠道全年增幅将回到正值，同时个险新单继续拉高新业务价值贡献，进一步带动评估价值提升。维持之前作出的推荐评级。