事项：  
    公司发布2011全年业绩预增公告：合并口径全年净利润同比增长60%-70%（为99.9-106.2亿元，EPS为2.40-2.55元/股），公司口径同比增长45%-50%。 
    评论： 
    盈利增幅符合预期，受口径因素影响业绩增速继续提升，可比口径则为增速回落 
    净利润增幅符合预期（我们预测数字为68.7%），由于合并口径下的业绩占比提升，因而净利润增速环比继续提高（前三季合并口径同比增速为64%），此外收入的增速也将环比提高。若为公司口径则收入和净利润增速均为环比回落（四季度单季净利润增幅为28%-45%）。 公司未披露其他细节数据，我们预期其合并口径下营业净收入增长63%（其中息差和非息收入分别增长55%和99%）， 拨备前利润和净利润分别增长64%和69%。 吸收合并后协同效应将逐步体现，资本补充在即，维持"谨慎推荐"评级 公司的吸收合并方案预期将顺利获得通过，在网点与规模、客户与产品、银保交叉销售、IT 系统与总部整合等方面的协同效应将逐步体现，吸收合并后对平安的定增预期也将较快得到实施，资本充足率将超过最新监管要求，在全国性银行中也将处于较高水平，公司当前股价2012 年P/E 为7 倍，P/B 为略高于0.9 倍，估值有较强吸引力，维持 "谨慎推荐" 评级。