深发展 19 日公告称，深发展将吸收合并平安银行，平安银行注销法人资格，存续的深发展银行将更名为“平安银行”。我们看好平安入主后“零售银行业务+特色公司银行业务（贸易融资）”的双引擎战略模式，未来增长前景广阔，维持“强烈推荐-A”评级。
    q 深发展拟吸收合并平安银行，现金合并对价为3.37元/股。股票合并对价为深发展股票15.45 元/股。深发展作为存续公司，继承平安银行的所有资产、负债、证照、业务、人员等，将全面整合平安银行的原有业务，并更名为“平安银行”。
    q 贸易融资和零售业务发展提速。11年前三季度，深发展贸易融资余额2136亿元，较年初增长22%，不良率低至20BP；仅11年上半年，平安银行的中小企业贷款较年初增长41%，整合后贸易融资业务的战略地位将因契合国家政策导向而更加突出。同时，深发展在零售业务上将有平安集团6500万个人客户的强大支撑，零售经营性贷款和信用卡业务领域将得到快速发展。
    q 存款业务将受益于交叉销售。11 年存款业务竞争激烈，深发展通过提高定期存款占比、置换协议存款等稳定存款，利差继续改善。整合后深发展将受益于平安集团的交叉销售业务带来的存款派生增长，从平安银行11 年上半年新增公司存款和零售存款中交叉销售贡献占比分别达12.6%、36.2%来看，未来深发展的负债业务将得到明显的改善，存款增长加速，成本可控。
    q 200亿定增破除资本桎梏，300亿小微金融债券助力业务拓展。三季度末公司单体资本充足率11.08%，核心资本充足率9.97%，200 亿元定增计划将大幅提高公司资本水平，同时未来300 亿元小微企业金融债券对中长期资金的补充将有力拓展中小企业业务，巩固贸易融资业务优势，提升公司盈利水平。
    q 维持“强烈推荐-A”评级：预计公司(平安银行合并报表)2011-2013 年净利润分别为104亿、142 亿、181 亿元，（假设11.89亿增发在2012年完成） 对应EPS 为2.03、2.25、2.87 元，11 年PE7.77倍，PB1.11倍。平安集团入主后公司的零售业务和中小企业业务将进入快速发展阶段，维持“强烈推荐-A”评级。但需注意宏观经济过度下滑的系统性风险。