深发展(000001.SZ/人民币15.78，持有)昨日晚间发布公告，公告中提及停牌的主要原因是，该公司近期拟筹划与控股子公司平安银行两行整合的吸收合并交易事项。根据我们的猜测，此次停牌，主要的目的可能是解决平安银行的小股东问题。在深发展和中国平安股权交易完成后，深发展持有平安银行90.75%的股权，而深圳当地的很多企业和平安银行员工持有剩余的9.25%股权。根据监管机构的要求，深发展必须在今年6 月底之前完成两行合并事宜。
    我们预计，此次停牌期间，深发展将会同这些小股东达成最终的协议，从而最终持有平安银行100%股权。
    目前这 9.25%平安银行股权共计7.98 亿股。我们也注意到，在2011 年6 月末，深发展和平安集团达成的股权交易协议中，深发展向平安集团募集了26.9 亿元现金，目的可能在于解决平安银行的小股东问题。解决小股东的方案应该有两种：一是小股东可以以每股3.37 元将手中的股权卖给深发展；二是根据深发展每股17.75 元的对价，将手中的平安银行股权转变成深发展的股票。
    我们认为，首先，由于平安银行的股权结构分散，这些小股东中最大的持股比例仅为0.54%，解决起来确实需要时间；其次，由于目前深发展的股价已经下跌至15.78 元，我们预计几乎所有小股东都会选择现金交易；第三，目前可能多数小股东都已经完成交易，因此原先由平安集团募集而来的26.9 亿元基本可以满足平安银行小股东的要求。我们认为，此次交易事项对深发展的影响应该很小，维持持有的评级。