业绩简评
    贵州茅台公布 2011 年预增公告：净利润同比增长65%以上，即83.34 亿以上，对应EPS 为8.03 元。11 年业绩超出市场预期。四季度单季净利润为17.65 亿，同比实现接近翻番增长。
    经营分析
    茅台 11 年交出靓丽成绩单：
    从年初的财务预算公开到 11 年预增公告，这都是茅台上市以来的第一次，这些细节都彰显出茅台的变化，一个更加透明更加真实更加贴近市场的白酒龙头公司。
    12 年茅台更多的变化值得期待：系列酒的推出、直营店的投放都将进一步提升公司的盈利能力。
    对批零价格松动及提价延后的看法：
    近期茅台批零价格在全国不同市场都有所松动，下降幅度在 15%左右。我们认为茅台价格在节前下降幅度仍处于安全范围，降价更多体现价格的理性回归，毕竟过去一年茅台零售价涨超过60%，远超过去15%的复合增速。茅台提价延后也一定程度上挤出部分炒作资金，造成短期供应的放大。
    茅台提价延后，一方面是基于“政治正确”的考量，另一方面也利于公司在摸清12 年行业形势后做更从容的提价决策。
    茅台依然是高端酒首选投资标的之一：
    在 12 年白酒走向分化的预期下，贵州茅台将是不确定性中最值得持有的白酒品种之一。强有力的品牌、刚性的消费需求、新团队更好更快发展的决心都是值得坚定持有的原因。
    投资建议
    略微提升盈利预测。11-13 年的EPS 将分别达到8.046、11.584 和15.356元，同比增长65.38%，43.96%和32.56%.