因茅台在广州的年度经销商大会没有提价说法，导致市场预期落空、股价走势低迷，我们24 日也参加了该会议，不过我们认为期待茅台元旦提价是不理性的，茅台最佳的提价时机应该在春节后、甚至两会后，提价迟来也不会影响全年业绩快速增长，新一届管理层有动力有能力做好业绩，维持 “强烈推荐-A”投资评级。
    提价预期落空、茅台连续下跌，我们认为市场预期不理性，茅台最好在春节后、甚至两会后提价。茅台过去两年都是年度经销商大会时点放出厂价上调信息、元旦提价，今年在经销商大会之前也有经销商在作此传言，但24 日的年度经销商大会没有提价说法，让市场有感预期落空。我们并不认为元旦提价是合适的时机，9 月份发改委才约谈酒企不要涨价，11 月份CPI 才刚刚降到4.2，时间点都太近了。如果春节后、甚至两会后提价，届时CPI 可能更低，舆论诘难的压力将更小。
    提价的氛围正在逐步走暖，迟些提价，曲则全。尽管日前发改委通报了一起价格违法案件（茅台经销商珠海港华侨实业公司存在捏造散布涨价信息、哄抬茅台酒价格的违法行为，广东省物价局已依法对其罚款50 万元），但上月有泸州老窖大幅提高“计划外出厂价”与终端指导价，随后郎酒本月上调主打产品出厂价格，涨幅15-20%，酒鬼酒从元旦起封坛系列产品提价幅度在25%左右、酒鬼系列产品提价幅度在20%左右，水井坊提价12-20%之间。
    媒体首先把泸州老窖断章为“出厂价”上调、非议了一通，而对后几者的涨价似乎已慢慢习惯。
    茅台提价即使晚一季度也不必担心业绩增长问题，新一届管理层有积极的动力。茅台出厂价619 元、终端价2000 元，出厂价一次提200 元30%幅度不过份，摊到全年平均也有20%幅度，加上2000 吨的增量、直营店的开张以及团购直销，业绩增长50%没有问题。最重要的是，集团刚刚完成换届，新团队有动力、也有能力做好业绩。
    我们维持“强烈推荐-A”评级。按明年25 倍PE 给予288 元的目标价。风险因素：高处不胜寒，公司需要控制好终端价格、做好舆论疏导工作。茅台计划“打造世界蒸馏酒第一品牌”的担子不轻，希望媒体能客观报道。