事件:
    公司公布2012年秋冬产品订货会暨新品发布会情况的公告：根据2011年12月19日公司关于本次订货会订单情况的最终统计确认结果（包括来自于公司加盟商的订单以及公司各直营大区、集团客户、电子商务等业务单元的订单），公司2012年秋冬季期货订单金额累计达9.43亿元（其中加盟商订单金额累计为7.19亿元，各直营大区、集团客户、电子商务等业务单元的订单金额累计为2.24亿元）,较2011年秋冬季产品期货订货会订单金额5.87亿元增长了约60.65%。
    点评:
    秋冬订货会继续保持快速增长：公司2012年秋冬季产品期货订单金额为9.43亿元，较去年同期增长约60.65%，订单情况良好。
    其中，加盟商订单金额为7.19亿元，同比增长70%，各直营大区、集团客户、电子商务等业务单元的订单金额为2.24亿元，同比增长37%，加盟订单继续带动秋冬订货会订单金额保持快速增长。
    2012年全年业绩增长有保障：近年来，公司每年两次的新品订货会上的期货订单基本能决定全年85%以上的销售收入。公司7月份公布的2012年春夏季产品期货预订情况同样保持高速增长，期货订单金额累计达4.82亿元，较去年同期增长66%。因此，2012年的这两次订货会期货订单累计额合计达14.25亿元，增速均保持60%以上的高增长，公司明年的业绩增长有保障。
    产品品牌系列化，突出高科技和性价比：公司目前的探路者品牌分为三大系列：EX-HERO巅峰英雄、TRAVELAX旅行生活和VINTAGE功能休闲。这三大系列依据目标消费群体的特点，定位差异化。2012年秋冬新品依据三大系列，规划不同的设计主题和重要技术点。在本次秋冬新品发布会上，公司推出TIFF创新科技面料、冰面防滑系列登山鞋、空气循环鞋、T-Point背负系统等创新科技，持续提升产品的科技性能。另外，公司还推出性价比优势明显的产品，以满足中低档消费群体的需求。
    未来继续加大外延扩张，由多系列向多品牌延伸：渠道的快速扩张仍是公司业绩持续增长的主要动力。公司未来将积极加大外延扩张，合理配比直营店和加盟店，在发展和巩固一线市场的同时，加快二三线市场的拓展。截止9月30日，公司净开店290家，门店总数为956 家，其中加盟商809 家，直营店147 家，预计年底门店总数将超过1000家。未来几年，门店数量将保持40%左右的增长，2012年有望超1500家。在产品方面，公司将适时推出户外生活的子品牌，由多系列向多品牌延伸，满足消费者的多层次需求。
    盈利预测与投资建议：我国户外用品行业目前正处于快速成长期，未来几年行业平均增幅有望保持40%以上，发展潜力巨大，作为国内户外用品的领军企业，公司将抢占行业发展先机，未来成长可期。预计公司2011年和2012年EPS分别为0.36元和0.57元，对应市盈率为51倍和32倍，目前估值较高，维持"增持"评级。
    风险提示：经济增速回落影响消费需求；期货订单不能完全执行；渠道扩张不及预期。