事件：探路者2011 年 12 月 19 日晚发布公告提出，根据本次订货会订单情况的最终统计确认结果，公司2012 年秋冬季产品期货预订情况良好，期货订单金额累计达 9.43 亿元（其中加盟商订单金额累计为 7.19 亿元，公司各直营大区、集团客户、电子商务等业务单元的订单金额累计为 2.24 亿元），较 2011 年秋冬季产品期货订货会订单金额 5.87 亿元增长了约60.65%。 
    技术创新力度持续加大，着力提升产品时尚度。公司根据户外用品的专业性消费偏好，在技术研发和技术上加大投入并积极推进创新。在本次2012秋冬新品发布会上，公司推出了"TIFF创新科技面料"、"冰面防滑"系列登山鞋、"空气循环鞋"、"T-Point背负系统"等创新科技，持续提升探路者户外产品的科技性能。公司一方面加强功能性技术的研发，进一步展现探路者品牌在户外行业的专业和领先地位；另外一方面，也在积极根据消费者偏好以及户外逐渐走进大众生活的特点，着力提升户外产品设计的时尚度，满足更多消费者的需求。 注重消费者需求研究，产品准确定位。公司加大对目标消费者的研究力度，恰当市场细分并准确定位。公司2012秋冬新品根据探路者"EX-HERO巅峰英雄系列"、"TRAVELAX旅行生活系列"、"VINTAGE功能休闲系列"等三大产品系列的不同定位、目标消费群体特点等情况，规划突出不同产品系列的设计主题和重要技术点。
    公司产品线全面，覆盖不同层次和偏好的的户外消费者。未来计划推出的休闲户外子品牌和电子商务子品牌有望进一步巩固公司在户外领域的产品和消费者优势。 
    前瞻性地领先行业推进精细化管理。今年以来，在新的职业经理带领下，虽然行业仍处于快速发展的起步阶段，短期发展无忧，但公司积极进取，提前进行战略准备，前瞻性地推进精细化管理。今年以来，创新推出了"预订货会"、加大对加盟商订货的辅导、加大加盟商零售管理的帮扶等精细化管理措施，充分发挥公司管理团队丰富的零售管理经验。通过对加盟商"教育"、现场指导等深度帮扶，有效提升了加盟商的零售管理能力。 
    订货会增速显示公司有望持续受益行业高增长及品牌先发优势。近年来公司85%以上的销售收入均由每年两次新品期货订货会上期货订单决定，在每季期货订货会订单的基础上，公司后续也可能会根据集团客户新增订单、市场需求情况等对部分产品进行补单。本次订货会的订单金额增速与2011年前三季度的营业收入同比增速基本保持在一个水平，显示公司有望持续受益于行业高速增长及公司在户外子行业国内品牌的绝对优势。 
    盈利预测及投资评级：维持"推荐"评级。我们维持2011-2013年EPS预测值为0.361元、0.574元、0.904元，当前股价对应的PE分别为51倍、32倍、20倍，2011年预测市盈率对应的PEG为0.79。维持"推荐"评级。