事件
    在2011 年7 月华西证券的增资扩股中，公司放弃优先认购权并让渡给老窖集团，使得公司持有华西证券股权比例由34.85%下降至24.99%。（）本次公司拟将持有华西证券12%的股权转让给老窖集团，转让完成后，公司持有华西证券的股权比例将进一步下降为12.99%，不再为其第一大股东，两次交易公司持有华西证券的股权比例合计下降了21.86%。（）按照《上市公司重大资产重组管理办法》中的相关规定，本次交易构成上市公司重大资产重组。华西证券经审计的财务数据、评估结果，将在《重大资产出售暨关联交易报告书》中予以披露。此次重大资产出售暨关联交易预案尚需提请国有资产监督管理机构、证券监督管理机构等部门核准。
    研究结论
    12%华西证券股权转让的原因分析。公司出售部分华西证券股权在意料之中，我们分析出售证券业务原因有几点：（1）突出上市公司主营业务，做大做强白酒产业，白酒行业目前是国内盈利能力最好的行业之一，相比证券业务，白酒的盈利能力指标显示更强，所以公司可以利用此次出售部分华西证券股权所获取的对价来更好的发展白酒主业。截至2011 年9 月30 日，华西证券未经审计账面值为60.10 亿元，此次拟转让12%股权对应的净资产为7.21 亿元。主要采用市场法，经初步预估，此次拟转让12%股权的价值约为10.85 亿元，预估增值率约为50.49%，最终结果需要进一步评估，所以对公司的明年业绩影响需要进一步观察；（2）稳定和提高上市公司盈利能力，证券业务业绩存在波动性，这将影响相对稳定的白酒主业，使公司综合业绩出现周期性波动；（3）我们认为可能是为华西证券顺利上市铺路。