高性价比优势强化三四线市场的竞争优势。（）配合三四线的市场定位，公司细化了三四线市场消费者的需求，制定了层级清晰的产品价格体系，同时免费缭边和无障碍退换货等配套售后活动，在一定程度上减弱了消费者对低价产品品牌忠诚度较低的劣势。（）我们认为持续强化产品高性价比特性的发展思路较为符合三四线城市消费者的需求特点，这将强化公司在该市场的竞争实力。
     渠道战略以特许加盟为主，近年实现稳定较快速的扩张。面对广阔的三四线市场，公司率先进行布局，通过加盟扩展模式抢占市场空白点及优质加盟商资源，截止今年中期，公司共有销售终端门店1597 家，其中加盟渠道1517家，直营渠道80 家，目前在二三四线的门店规模具有一定的基础，已经形成了全国扩张的基础格局，未来依靠外延扩张可形成一定的成长性；直营店铺近两年逐年增加，10 年底达到4.13%的比重，提升毛利但也加大了费用压力。
     三四线服装市场消费潜力尚存，裤装行业竞争形成基本格局，公司具备一定的渠道优势，也比较熟悉三四线城市的品牌运作特点。最近十年来城镇化率平均每年提高约1.23%，预计2020 年前后将达到60%。因此，随着城镇化进程的逐步加快，我国城乡居民收入差距将不断缩小，未来农村地区和三四线城市的服装消费具备较大的潜力。与九牧王、虎都相比较，公司品牌较为薄弱，但与其他同档次裤装品牌比较，公司在渠道上有一定的竞争优势，也比较熟悉三四线城市的品牌运作特点。
     盈利预测和投资评级：公司比较熟悉三四线城市的品牌运作特点，同时具备一定的渠道优势。预计11-13 年EPS 分别为0.92、1.21 和1.52 元/股。但裤装公司总体实力显薄弱，公司未来半年至一年的合理二级市场价格可给予12年20-25 倍左右的PE，合理二级市场价格为24.17-30.21 元。