净利润同比下降9.55%，其他业务收入增长弥补经纪业务下滑。【】。   1-3 季度公司实现净利润18.57 亿元，全面摊薄每股收益0.40 元，每股净资产5.26 元。【】。  经纪：佣金率降速趋缓，市场份额保持稳定。   1-3 季度佣金率0.068%，基本维持了上半年的水平（0.069%），佣金率下滑暂时趋缓。1-3 季度公司股基市场份额3.98%，较上半年微降0.02 个百分点。  投行：保持中小项目承销领先优势。   前三季公司在中小项目IPO 排名维持第三。完成股票主承销项目18 个，承销规模234 亿元，同比增长38.92%，实现承销净收入9.15 亿元，同比增长18.13%。承销净费率为3.91%，较上半年的3.26%提升0.65 个百分点。  投资：三季度单季亏损1.11 亿元，1-3 季度累积盈利3.90 亿元。   公司凭借良好的风险控制和市场判断能力，创造了前三季度投资业务线盈利， 并且实现投资业务线收入同比124%的增长。  集合理财：规模稳定，投资业绩优异。   截至三季度末，公司拥有集合理财产品8 只，合计规模87.31 亿元，其中7 只非货币型理财产品，收益率均排名均进入同类产品前50%。  维持"中性"评级。   预计 2011 年公司实现净利润23.66 亿元，全面摊薄每股收益0.51 元，同比下降26.71%，年末净资产规模为252.67 亿元，对应BVPS5.42 元。  公司2011 年PE24.05 倍，PB2.25 倍，均低于行业平均的32.89 倍和2.28 倍， 但ROE 仅有9.37%，在"新型营业部"政策明朗之前还难以得出佣金战见底的结论，而融资融券、直投、新三板等业务仍难成为盈利的支撑，短期资金利用效率难以提升，因此我们对证券行业持谨慎观点，同时维持公司 "中性"评级。