公司1-9 月实现收入156.5 亿元，同比增长36.4%；归属上市公司股东的净利润为48.2 亿元，同比增长42%。【】。基本每股收益1.269 元。【】。单3 季度收入、净利润50.5 亿元、15.6 亿元，同比分别增长30%和28%，增幅较中报有所回落，我们认为这种淡季回落属于正常情况。  高端五粮液增长稳定，市场供不应求  公司1-9 月份销量超过10 万吨，同比增长31.5%。其中五粮液1.1 万吨，增长16.6%。9 月10 日五粮液提价约30%（出厂价达到659 元），目前市场销售状况良好，一批价格和终端价格实现同步上涨。现一批价格在950-980 元之间（上涨了200 元）。公司为了保证市场供应，还暂缓了内部员工的自购。  中低端酒放量给力，有效支撑五粮液的增长  1-9 月五粮醇销售1.1 万吨，增长27.6%；尖庄0.8 万吨，增长25%； 五粮春0.6 万吨，增长18%；金六福1.37 万吨，增长12%；永福酱酒491 吨（去年销售115 吨）。中低端酒销售速度的加快，可以保证高端酒的产量稳步提升，预计今明两年30%的增长速度是可以持续的。  华东营销中心运作成绩初显，销售占比达20-30%  华东营销中心至去年底成立后，经过3 个季度的运作，已取得了一定的成绩。前10 月的销量为1.3 万吨，比重已占全国的20-30%。未来华东营销中心的模式将会在全国其他地区复制，以推动中低端产品的销售。  我们判断4 季度业绩增长将加速：1、Q3 毛利率水平略微下降，提价效果预计在4 季度体现。公司前3 季度的毛利率为66%，与中报水平基本一致。由于提价在9 月才开始，对3 季度毛利率的提升影响不大；2、巨额预收帐款。虽然3 季度预收帐款较2 季度下降了3 亿，但依旧高达79 亿元，我们判断年底全年业绩大幅释放的可能性很大；3、公司实施市值管理，即将迎来年底绩效考核，公司市值指标占10%，直接关联管理层绩效。公司有释放业绩的动力。  盈利预测与估值  我们继续维持盈利预测不变：预计11-13 年净利润增长率为46%、35%和28%，对应11-13 年EPS 分别为1.7 元、2.3 元、2.9 元。考虑目前公司11 年动态市盈率不到22 倍，维持"买入"评级。