1. 2011 年1-9 月公司实现销售收入156.5 亿元，同比增长36.4%，实现归属上市公司所有者的净利润48.2 亿，同比增长41.9%。【】。
    2. 1-9 月五粮液保持了良好的销售态势，收入同比增长36.4%。【】。其中1-8 月份五粮液系列酒产品销售9 万吨，预计可实现13.5 万吨的目标。永福酱酒1-8 月销售500 吨，全年预计可以达到800 吨。团购酒和定制酒大幅增长，我们认为五粮液的团购业务可以复制茅台的成长路径。预收账款环比小幅下降，但同比仍增长50%。
    3. 利润增幅高于收入增幅。随着收入规模的扩大、期间费用率继续下降，净利率水平继续提升至32%。
    4. 3 季度收入、利润增幅略低于市场预期。3 季度收入低于预期可能与公司为9月份提价而提前控量有关。利润增幅低于预期与3 季度营业费用率大幅上升有关，2011 年3 季度单季度营业费用率从去年同期的6.8%上升至10.4%。
    5.五粮液9 月份已经提高产品出厂价至659 元/瓶，现阶段一批价已经从提价前的740-780 元上升至900 元/瓶以上。本次提价幅度较大，考虑到预收账款的问题，提价的效果可能主要在明年体现。
    盈利预测与估值评级
    预计公司2011-2012 年实现EPS 1.68 元、2.27 元、2.85 元，对应PE 分别为22、16、13 倍。现阶段估值水平处于低位，团购业务的开展可能带来业绩超预期的增长，管理层的主观意愿也有动力做好公司业绩。因此继续给予“买入”的投资评级。
    风险提示
    宏观经济下滑的风险。