三季报业绩增速超预期：三季度收入增73%；利润增88%。【】。   公司前三季度收入9.68 亿，同比增63.77%；营业利润1.47 亿，同比增57%；归属于母公司所有者净利润1.21 亿，同比增48.8%；每股EPS0.67 元。【】。  其中，三季度收入3.31 亿，同比增73.3%；营业利润0.579 亿，同比增92%；归属于母公司所有者净利润0.47 亿，同比增87.7%；每股EPS0.26 元。同时，公司预计由于品牌影响力逐渐显现，销售力度加大，渠道建设取得预期的进展，全年净利润增速45%-65%。  渠道处于快扩张阶段、消费激发带来单店内生增长驱动收入增速超预期。   公司近两年渠道处于快扩张阶段，其中，2010 年净增加约66 家， 同比增22%；我们预计2011 年渠道数量有望净增加80 家左右，同比增22%左右。  剔除外延式扩张影响，2011 年金价上涨、以及中国目前所处的消费激发阶段，对单店内生增速提升起到较大的拉动作用；而公司在部分渠道中增加足黄金产品销售也对单店内生增长起到拉动作用，我们预计同店增速在30%以上。  毛利率提升、销售费用及管理费用率节约带动三季度利润增速超过收入增速；存货风险依然处于可控范围。   公司前三季度毛利率36.26%（+0.56%）、管理费用率2.76%（-0.48%）、销售费用率17.86%（+0.08%）；三季度毛利率37.38%（+2.17%）、管理费用率2.44%（-0.6%）、销售费用率16.68%（-1.1%）。  2011Q3 公司存货11.29 亿，主要用于新开店铺铺货，以及足金及其他产品线投入。即使黄金价格下降，我们判断对K 金销售影响较小， 主要基于K 金的装饰性而非保值性属性；公司直营为主的销售模式也较加盟模式更少受金价下跌冲击。  投资建议。我们判断公司渠道仍处快速扩张期，未来2-3 年CHJ 保持20%-25%的开店速度，VENTI 增速更快；由于内涵式增长仍是公司经营重点，单店收入仍将保持两位数增速。   结合三季报，我们上调盈利预测。预计2011/12/13 年主营收入分别为13.5、18.8、25.4 亿元，净利润分别为1.57、2.2、3.02 亿， 摊薄后EPS 为0.87、1.22、1.68 元。目前股价对应PE34.4、24.6、17.9 倍。  公司质地好，管理层风格稳健，从公司股权结构看，除汇潮共进外， 战略投资者在解禁后依然坚定持股彰显了对公司经营的信心。作为消费升级的下阶段受益品，适宜于长线投资者，维持"推荐"评级。