◆业绩略超预期：净利润同比增长40%-50%
    潮宏基发布业绩修正公告，预计2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润1.14亿-1.22亿（EPS：0.63元至0.68元），比上年同期增长40%-50%。。公司业绩略超我们之前三季报EPS 0.62元和净利润增速37%的预测，主要原因是公司门店销售比预期好，销售收入增长使利润增加。。
    ◆三季度黄金价格涨幅较高，拉动销售收入增长：
    从修正公告简单计算，公司三季度单季度的净利润同比增长至少达60%（区间为60%-90%）。三季度以来国际金价波动较大，其中COMEX 指数从6 月30 日收盘的1501 美金/盎司曾一度到达1889 美金/盎司的最高峰，上涨幅度达26%，我们认为较高的黄金价格是导致公司销售收入增速超预期的主要原因。此外当9 月份黄金价格回调至1650 美元/盎司时，黄金首饰销售额也仍维持在高位，主要是由于伴随金价回调，销量环比有较高上升。（9 月16 日，金价首次下调后，北京黄金饰品和金条的销量比前一周同期上升了18%1）。
    ◆十一黄金周，黄金珠宝仍有超预期表现：
    从十一期间黄金周的表现来看，黄金珠宝仍有超预期表现。城乡居民消费结构升级趋势明显，在各类促销活动带动下，金银珠宝、商品全面热销。
    其中银川新华百货、新疆友好集团、江苏中央新亚百货金银珠宝销售同比分别增长102.8%、69.4%和67.3%。我们认为随着国民经济飞速发展和居民收入稳步提高，我国珠宝首饰行业将维持高速发展的态势，金银珠宝类公司将成为本轮居民消费结构快速升级的最大受益者。
    ◆上调2011 年盈利预测6.3%，维持买入评级：
    我们略上调公司2011-13 年EPS 分别至0.84/1.20/1.67 元（之前为0.79/1.12/1.53 元），以2010 年为基期未来三年CAGR42.8%，公司6 个月目标价至42.00 元，对应2012 年35 倍市盈率。我们认为潮宏基目前每年60-70 家门店的外延扩张策略体现了公司一贯的稳健发展作风。而品牌美誉度对于黄金珠宝股生死攸关，因此公司目前狠抓内生性坪效和门店销售管理的思路有利于公司长足的发展。此外公司股权激励计划将保证未来公司业绩与资本市场利益的趋同性，维持买入评级不变，
    ◆风险提示：黄金价格大幅下滑导致大额存货跌价准备。