业绩大幅超市场预期
    公司前三季度实现营业收入9.68 亿元，同比增长63.77%，实现归属母公司净利润1.21 亿元，同比增长48.8%，其中三季度实现营业收入3.31 亿元，同比增长77.3%，收入增速呈逐季提高态势，实现归属母公司净利润4758万元，同比增长87.7%。【】。公司业绩增速大幅超出市场预期，但与我们预期基本一致。【】。净利润增速在年内首次高过收入增速，主要是受益于实现低价黄金和钻石库存销售，推动毛利率提高至37.38%，较去年同期提高2.17 个百分点，较中期提高1.72 个百分点。同时营业费用率和管理费用率较去年同期分别下降了1.1 和0.6 个百分点，以上因素使得公司净利润率提高至14.86%，接近历史最高水平。
    保持积极扩张态势，四季度净利润率将进一步提升
    截至到三季度未公司共有412 家门店，净增23 家门店，前三季度累计净增48 家门店，由于四季度是开店高峰，预计全年可以完成净增80 家门店的开店计划。四季度公司已对旧品实施提价，低价库存和提价将继续对公司毛利率产生积极正面影响，并将进一步推动公司净利润率提升。
    投资建议
    我国珠宝首饰消费已经进入高速发展阶段，公司作为时尚珠宝零售商，在店面开拓及品牌经营方面一直不遗余力，同时持续进行的钻石储备、加大品牌宣传力度、积极寻找国外奢侈品珠宝代理等工作将推动公司未来业绩的持续快速增长，对存货进行套保等措施也将减少业绩的波动性。维持公司2011-2012 年EPS 0.87、1.20 元的盈利预测，调高2013 年EPS 至1.68元的盈利预测，维持买入评级和目标价40 元。
    风险提示：存货价格大幅波动；销售增长低于预期