主要发现
    受金价持续上涨及去年下半年新增门店业绩释放影响，公司上半年收入同比增长59.2%，其中可比自营门店店效提升近40%，网点数同比增长24.6%，内外生因素共同推动营收高速增长。。3 季度公司营收和毛利持续受益于金价上升，估计全年净利润增长50%左右，对应每股收益0.86 元，业绩存在超预期可能。。
    上市以来公司外延扩张加速，09、10 两年分别净增门店99 家和66 家，同增49%和21.9%。今年上半年净增门店22 家，参照往年开店节奏，全年实现80 家左右的开店计划是大概率事件。未来3-4 年公司将保持年均80-100家的开店节奏，计划2015年门店数达1,000家。
    面对可能出现的外延扩张瓶颈，公司拟采用多品牌、多品类战略应对可能出现的“天花板”。未来公司将通过提升设计款色数和新增品牌的方式以应对不同情景的佩戴需求。公司预计2015 年旗下的品牌将达5个。
    主要风险
    金价持续性下跌导致足金饰品毛利下滑；企业现金流不足导致外延增速低于预期。