要点：
    剔出华西证券影响，业绩大幅增长。【】。前3季度，公司实现营业收入56.28亿元，同比增长49.49%；净利润20.08亿元，同比增长27.02%。【】。剔出华西证券影响（包括贡献净利润和未参加增资扩股导致投资损失），净利润增速在50%以上。
    分季度来看，主业业绩在2、3季度增长加速。1、2、3季度，营业收入为20.71、14.93、20.64亿元，同比增长42.44%、49.77%和57.08%；净利润为8.96、5.14、5.92亿元，同比增长31.93%、41.48%和10.11%。
    剔出华西证券影响华西证券影响，1季度，净利润增速在40%以上，2、3季度在60%以上。
    盈利能力总体提高。由于对柒泉公司，出厂价结算、费用分担方式（出厂价由到岸价改为离岸价；运输费用由柒泉公司承担；取消返酒，柒泉公司做市场，公司依旧给予支持，但操作方式改为柒泉公司报方案，公司审批，对出厂价给予折扣，要求专款专用）均改变，以及原材料价格上涨等，前3季度，毛利率减少3.02个百分点，为66.92%；销售费用率减少2.41个百分点，为3.59%。虽然财务费用由于支付期酒利息，由负转正，但占比小，且管理费用控制不错，期间费用率减少3.74个百分点，为9.22%。总体来说，主业盈利能力提高。
    2、3季度，主业业绩增长加速，除营业收入大幅增长外，盈利能力提高也是主要原因。虽然毛利率减少2.3、3.66个百分点，但期间费用率减少4.39、4.74个百分点。
    现金流量净额增加4.59亿元，为3.09亿元：营业收入大幅增长使得经营活动产生的现金流量净额增加7.62亿元，为18.03亿元。由于收到华西证券现金分红，投资活动产生的现金流量净额增加1.56亿元，为0.07亿元。现金分红大幅增长和支付期酒款导致筹资活动产生的现金流量净额减少4.6亿元，为-15亿元。
    给予“强烈推荐”投资评级：公司计划在2013年，主业销售收入做到130亿元（含增值税）。凭借品牌优势和营销工作调整，以及一次性确认投资损失，我们认为增速拐点出现，且高增长持续。经测算2011-2013年EPS 为2.02、2.7、3.45元，对应最新收盘价，PE为20.64、15.49、12.11X，给予“强烈推荐”投资评级。