关注类贷款增加额的明细。【】。关注类贷款增加10 个亿。【】。40%与一单业务相关，下月会全部收回。6 个亿中的75%与制造业和零售业有关，其中80%主要分布在江浙地区，客户都是小公司，其规模要大于小微企业。公司判断：放入关注并不是说到期无法偿还，只是一个预警；目前关注类的余额20 多亿，相比几千亿贷款规模很小。江浙一带的情况已经引起高层的关注，势头也得到了控制，预计未来不会爆发蔓延。
    3 季度存、贷款，同业增长缓慢的原因。3 季度由于宏观调控，所以全社会的流动性都很紧张，存款增长乏力。贷款目前央行采取差别准备金率，每月都有额度限制。同业主要是受同业监管上的限制导致规模下降，如贴现、买入返售。总体看资产较年初还是有较快增长，28%，
    两行合并提高产能。本次提升产能在银行的前、中、后台都在进行。未来几年也会持续。前台主要通过薪酬、培训相关工作，如新的基本法提高销售人员的产能，并围绕产品竞争力和战略定位执行。部分中台将会调到前台。未来两行总行也将进行合并，同时整合两行的系统，降低单位成本，是未来几年受益。后台主要是集中作业、流程改善的工作。量化来看，产能的提升能在资产规模不变的情况增加收入。
    净息差未来平稳。9 月上调准备金，对息差还是有影响的，分6 期到明年2 月。银行也采取了如提高贷款利率，提高活期存款占比来改善息差，但空间有限。保证金存款占比较大，所以影响会大于其他行，对未来息差预测相对谨慎。
    我们对季报总结及展望。深发展首次公布最新的合并数据（由于缺乏历史数据，跟踪分析难度加大）。3 季报亮点：净手续费收入继续增长，成本和拨备保持平稳；3 季报不足：净利息收入增速略显平淡；关注类占比上升。我们假设4 季度单季合并报表利润28 亿，则11 年深发展PE 为8.12 倍（EPS2.05 元），11 年PB 为1.18 倍（含商誉），1.28 倍（不含商誉）；预计12 年PE 为6.7 倍（明年纳入平安银行后，利润增速将快于行业水平）。
    投资建议：考虑其核心资本充足率偏低，估值略高于行业平均水平。合并后的深发展是基本面上存在不确定性，但有成长故事可讲的银行，预计仍能维持较好的股价弹性，维持“增持”评级。下面分析主要基于深发展本行报表分析。
    风险提示：经济严重下滑