业绩增长符合预期。【】。公司（未并表）前三季度实现净利润71.2亿元，同比增长51%，前三季度实现净利润76.87亿元（并表后集团口径），同比增长62.38%。【】。业绩表现符合预期。
    由于第三季度首次合并报表，我们采取未并表的数据进行对比。
    非公开发行进一步充实资本。受非公开发行291亿A股的影响，股东权益大幅上升，环比增幅82%。充实资本后，公司资本充足率、核心资本充足率分别为11.08%和9.97%，符合监管要求。
    存贷款增长缓慢，存款余额出现下降。第三季度新增贷款1577亿元，贷款总额环比增长2%，增长速度缓慢。
    第三季度末公司存款较去年底增长11.66%，其中对公存款增长8.94%，零售存款增长26.93%。其中第三季度末存款余额环比出现下降，幅度为0.6%，减少39.32亿元，行业存款增长缓慢是行业普遍现象，主要是受存款准备金缴存政策的影响。
    存贷差上升，但净息差环比出现下滑。三季度存贷差进一步上升为4.11，但净利差和净息差均较中期有所下降，其中净利差下降10个BP,净息差下降7个BP，从中期的2.63%缩窄至2.58%。主要是同业业务规模上升摊薄净息差。
    关注类贷款上升明显，不良有上升势头，未来需要关注。按照五级分类标准，公司不良贷款关注类贷款大幅上升至14.4亿元，估计与经济实体现金流的异常紧张相关。
    值得注意的是，不良贷款余额呈上升趋势，季度环比上升1.3亿元，上升幅度6.5%。
    拨贷比指标存在一定压力。今年公司第三季度拨备覆盖率和拨贷比均出现下降，主要是受到并表的影响。公司三季度拨贷比仅为1.57%，短期内计提拨备的压力较大。
    给予谨慎推荐评级。我们预计合并报表后深发展集团2011年每股盈利2.03元,对应11年动态市盈率为8.2倍，动态市净率为1.3倍，给予谨慎推荐评级。