受平安银行7-9 月份利润并表影响，深发展实现净利润77.45 亿元，同比增长64.16%；每股收益2.01 元， 同比增长37.67%；剔除并表因素，可比口径下公司实现净利润71.19 亿元，同比增长51%，符合我们的预期。。11 年前3 季度，深发展实现营业收入183.87 亿元，同比增长39.96%；实现拨备前营业利润100.38 亿元，同比增长49.8%。。推动业绩增长的主要因素为净利息收入和中间业务收入的增长，税率上升则对业绩产生小幅负面影响。
    业绩分析
    1. 规模平稳增长，信贷结构进一步调整；2. 同业利差收窄，净息差环比下滑3. 中间业务表现抢眼，业绩贡献显著提升4. 不良小幅反弹，集团拨贷比存在计提压力5. 费用控制良好，资本压力解除
    6. 平安银行股权交易顺利，整合效果值得期待投资建议及风险提示
    我们在3季报基础上小幅调高深发展母公司2011年的盈利预测，预计其11年净利润为89.57亿元，同比增长42.54%；每股收益1.75元。深发展与平安银行整合进展顺利，整合后发展战略清晰，不良风险可控，维持对其“买入”评级，12个月目标价18.94元/股的目标价，对应10.83倍2011年PE，1.4倍2011年PB。
    风险提示，1、深发展贷存比呈上升趋势，关注其存款吸收情况； 2、集团拨贷比低，关注类贷款余额反弹，关注其资产质量变化。