事件：莱宝高科10月25日公布了三季度业绩报告，2011年1-9月，公司实现营业收入9.21亿元，同比增长15.26%，实现净利润3.51亿元，同比增长29.26%，基本每股收益为0.58元，其中Q3实现营业收入2.88亿元，同比减少10.88%，净利润8439.63万元，同比减少26.77%。【】。 公司预计2011年度净利润将同比增长0-10%。【】。
    点评：
    业绩符合公司之前预期，小尺寸触屏价格应声而降。公司于中报披露期间对今年三季度的业绩做出了悲观预期，主要是因为产品竞争日趋激烈，同行产能释放较快，下游客户向上扩展， 给公司产品造成量价齐跌的影响。根据公司三季报披露，主导产品降价幅度较大，公司去年和今年上半年收入构成中50%以上是触摸屏，我们认为中小尺寸触摸屏价格从年初至现在至少有25%以上跌幅，而今年全年价格将下跌超过30%以上。
    中大尺接力增长动力。在主导产品小尺寸触摸屏遭遇竞争加剧的情况下，公司去年六月份投建的两期中大尺寸触摸屏开始陆续达产，两期中大尺寸产能共800万片（以10英寸计），我们预计达产后，中大尺寸触摸屏每年给公司贡献收入7亿左右收入，将弥补小尺寸触屏不景气带来的业绩下滑。中大尺寸触屏一期在三季度已经批量生产，并且9、10月份的产能利用率都很高，二期设备于9月份开始安装调试，预计年底进入批量生产。今年1-9月份营业收入增长15.26%，主要是因为新增中大尺寸触摸屏销量增加所致。
    毛利率、净利率急剧下滑。毛利率从最高时去年四季度的58.88%下降至今年二季度的55.50%，三季度则急剧下滑至45.08%，TFT空盒、CF业务基本维持稳定，因此主要是小尺寸触摸屏价格下降幅度较大。净利率也自去年四季度的最高51.74%下降至今年二季度的41.49%后骤降至29.26%。实际上这种下降也是符合市场的预期和行业的趋势，在制造类企业中，净利率高达40%以上确实罕见，公司之前的高利润率主要是因为较高的良率和高端市场而致。
    客户多元化和新产品研发提高期间费用率。三季度公司的销售费用率和管理费用率同比、环比都出现明显提升，我们认为销售费用率的提升是因为公司加强新客户营销努力实现客户多元化而致，公司目前的客户结构已经发生了很大的变化，前五名客户收入占比大大降低。管理费用率的提升则主要是因为公司在中大屏设备调试和试产时费用较高以及新技术的研发投入增多。