三季度继续维持高增速，我们预计全年净利润增速有望达到80%在软件退税未落实的情况下，公司1-9月实现净利润4.09亿元，同比增长66%，超过市场预期（若加上继远、中天的净利润进行追溯调整，则同比增长50%，这说明收购资产与原有资产盈利水平相当，且当期就产生利润）。。
    我们预计10月起退税逐步到位，并预计全年净利润增速有望达到80%。。
    智能调度/配电推进超预期，充足在手订单保障未来成长
    今年智能调度和配电推进超预期，我们预计其高景气能维持。我们认为智能电网的“融合”特征有利于集成总包商，公司将在享受行业景气的同时实现市场份额提升。公司在网省级调度市场占有率达70%，且向较少涉足的地县调延伸（占有率30%以上）；在智能配电试点中的占有率达60%（过去仅为10%-20%）。在智能电网和轨道交通的双轮驱动下，我们预计全年订单有望超过70亿，同比增长50%以上。
    智能变电/充换电站低于预期，但有利于行业景气延续更长时间目前智能变电和充换电站的推进低于预期，但公司的订单总额并未因此下滑，更彰显了公司的竞争优势。我们认为各环节的建设进度差异是正常现象，并且建设节奏的调整有利于智能电网的行业景气延续更长时间。
    估值：维持“买入”评级，目标价62元
    公司技术国际领先，我们相信其是中国建设智能电网必不可少的基石，坚定看好公司的持续发展，维持2011-2013年0.81/1.40/2.11元的EPS预测，维持根据瑞银VCAM现金流折现模型得出的62元目标价。