公司前三季度收入同比增长 39.9%，净利润同比增长50.3%；若不考虑收购子公司并表，净利润同比增长65%，业绩增长符合预期。。公司前三季度实现营业总收入28.3 亿元，同比增长39.9%；实现归属于上市公司股东的净利润4.09亿元，对应EPS 0.39 元，同比增长50.3%。。报告期内公司收购了继远电网和中天电子，若扣除合并报表影响后，净利润同比增长65.6%，符合我们三季报前瞻中65%的增长预期。其中7-9 月份实现总收入11.1 亿元，同比增长41.1%，归属于上市公司股东净利润1.42 亿元，同比增长40.1%。
    收入快速稳步增长，费用控制效果良好。1-9 月份销售费用率同比下降0.5%达4.4%，管理费用率分别下降1.9%达7.4%。财务费用由于利息收入增加而大幅降低，从179 万元降低到76 万元。
    智能电网领域公司技术领先，未来将受益智能电网大规模建设。公司作为智能电网领域的龙头企业，智能调度和智能配电领域技术领先，市场份额占比高达60%-70%；且在新技术研发方面具有前瞻性，紧密围绕国网公司的技术发展方向。随着国网公司持续推进智能电网建设，公司未来有望继续获得较高市场份额。在新能源汽车充电站领域，公司市场份额高达70%左右，未来受益国网大规模建设充电站。
    资产注入值得期待。国网公司一直大力支持国电南瑞的发展，同时国网需要解决旗下同业竞争问题，南瑞继保资产注入是市场关注的焦点，未来南瑞继保资产注入值得期待。
    维持盈利预测，维持增持评级。随着智能电网建设的推进，智能化投资将大幅增长；此外智能化设备毛利率维持高位，盈利能力强，公司具有国网背景优势，订单充足，未来有望实现持续增长。我们预计公司11-13 收入分别为40.2亿元，60.3 亿元和86.3 亿元，EPS 分别为0.79 元、1.14 元和1.64 元，复合增长率高达53.9%，对应11-13 年PE38.6,26.8 和18.6 倍，维持增持评级。