投资逻辑
    “十二五”电网智能化投资规模明确，绝对龙头受益匪浅
    电力行业技术变革升级加快，电力投资逐步转型，清洁能源继续快速发展，我国智能电网已进入全面建设的新时期，技术标准逐步形成，智能电网试点示范及推广加快，城乡电网升级改造加速，为电力二次设备子行业龙头企业快速发展提供了大好机遇。。
    “十二五”期间，国家电网公司电网智能化投资的总额为2861.1 亿元，年均投资为572.2 亿元，较 “十一五”250 亿元的年均投资大幅翻番。。涉及到发电、输电、变电、配电、用电及调度等六个环节。
    公司是国内电力系统自动化领域产品最丰富、门类最齐全的企业之一，最大竞争优势是自主技术覆盖电网智能化的全部六大环节，并且在调度、配电和变电这三个环节市场占有率排名第一。
    公司作为二次设备技术领域的领军企业，不仅全面参与了智能电网试点建设与技术标准制定，更已开展未来二十年的技术储备研发和产业化进程。
    轨道交通自动化、充换电站、海外业务正逐步发力，具有爆发性增长的潜力预计2016 年底，我国将新建城市轨道交通线路89 条，总建设里程为2500公里，投资规模达9937.3 亿元，为公司轨道交通技术、产业发展提供广阔的市场。公司掌握轨道交通自动化领域中的综合监控、电力自动化监控、环境与设备监控等工程设计、实施技术，在国内轨道交通电气自动化领域的市场占有率36%左右，排名前列。
    国网最新规划未来五年新建电动汽车充换电站2900 座和充电桩54 万个，投资规模达到600 亿元。从去年国网的试点项目来看，国电南瑞在该业务的配用电系统及充电监控系统市场份额达到80%。我们保守估算，国电南瑞拿到50%市场，则该业务未来五年将能为公司贡献38.1 亿元收入。
    具有国际竞争实力的输变电二次设备打开装备制造业发展的新空间，成为中国制造业转型的典型代表。国网和巴西、菲律宾等国家电网公司的合作，将为公司拓展海外市场打开更广阔的市场。
    背靠大树好乘凉，大股东持续资产注入将成为公司外延式增长的基石公司控股股东南瑞集团、实际控制人国家电网公司均承诺将在一定时期内通过资产整合解决关联交易、同业竞争问题。集团和实际控制人承诺的相关业务全部注入后，公司将成为中国、乃至全球电力装备智能二次设备的超级航母。2010 年南瑞集团除去公司之外的二次设备业务收入接近60 亿元，公司的营收则为24 亿元。大股东持续资产注入将成为公司外延式增长的基石。
    6-12 个月的目标价为44.4 元，买入评级
    公司未来看点很多。大股东优势、技术竞争力强、资产注入、智能电网及轨道交通等业务具有爆发潜质都是公司看点，我们预计公司2011、2012、2013年EPS 分别为0.74 元、1.11 元及1.49 元，给予2012 年40 倍市盈率，6个月目标价为44.4 元。