本期投资提示：
　　本周家电板块表现跑赢沪深300。本周申万家用电器板块指数上涨2.5%，同期沪深300指数上涨1.7%。重点公司方面，石头科技（24.6%）、绿联科技（18.6%）、九阳股份（13.4%）领涨；荣泰健康（-4.7%）、奥佳华（-2.8%）领跌。
　　行业动态：1）Q3厨卫销售仍承压：三季度厨卫市场零售额规模同比下滑10.3%：奥维云网数据显示，2026年1-9月厨卫整体市场零售额规模1015亿元，同比下滑10.3%，与家电大盘10.0%的降幅基本同步。奥维云网(AVC)推总数据显示，2026年前三季度累计，油烟机、燃气灶、集成灶、消毒柜、洗碗机、嵌入式微蒸烤、储水式电热水器、燃气式热水器零售额同比分别为-10.3%、-12.9%、-26.4%、-13.0%、+1.2%、12.9%、-2.8%、-8.1%。2）爱玛科技发布2026年限制性股票激励计划：公司拟向462名激励对象授予限制性股票14,794,934股，约占公司股本总额的1.71%，授予价格为10.49元/股。考核目标：以2026年为基数，27-29年营收增速不低于20%、44%、72.8%，或归母净利润增速不低于20%、44%、72.8%。
　　数据观察：9月白电承压延续，厨电品类持续分化
　　1）空调数据：双线销量同比下降，双线均价同比下降。根据奥维云网数据监控，2026年9月空调品类线上零售量124.6万台，线上零售量同比下降2.0%；线下零售量29.3万台，线下零售量同比下降18.5%。均价方面，线上零售均价同比下降19.68%至2324元/台，线下零售均价同比下降1.6%至4231元/台。综合来看，空调线上零售量同比下降，线下零售量同比降幅较大，而线上和线下均价也均同比下降。
　　2）厨电数据：洗碗机线上高增、油烟机双线承压。根据奥维云网数据监控，2026年9月油烟机品类线上零售量64.4万台，同比下降11.6%；线下零售量11.0万台，同比下降8.4%。均价方面，2026年9月油烟机线上零售均价同比下降13.1%至1551元/台；线下均价同比下降0.2%至4366元/台。综合来看，油烟机线上零售量同比下降，均价同比下降；线下零售量同比下降，均价同比微降。根据奥维云网数据监控，2026年9月洗碗机品类线上零售量10.7万台，同比提升35.5%；线下零售量2.6万台，同比下降9.8%。均价方面，2026年9月洗碗机线上零售均价同比下降18.2%至3592元/台；线下均价同比下降2.3%至8317元/台。综合来看，洗碗机线上零售量提升，均价同比下降；线下零售量同比下降，均价同比小幅下降。
　　投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电领先企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25年以旧换新政策落地效果持续超预期，26年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们看好白黑电领先企业当前处于价值底，建议关注三大白“美的、海尔、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】泛科技型家电企业在深耕主业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。建议关注：华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入PCB钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS空间大有可为；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓半导体第二主业；【出海】以清洁电器、两轮车、智能影像为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐中报业绩超预期、强α+割草机等新品放量的九号公司；推荐海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技”。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气。推荐自主品牌布局大排量摩托车出海的行业领军者隆鑫通用。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。