本期投资提示：
　　本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026年10月30日至2026年11月6日期间，申万美容护理指数上涨2.5%，表现弱于申万A指数1.0pct。其中，申万化妆品指数上涨0.9%，弱于申万A指数2.5pct；申万个护用品指数上涨3.4%，与申万A指数基本持平。
　　周观点：国际品牌26Q3在华延续增长，高端品类持续发力。欧莱雅在中国市场营收高个位数增长，高端线是核心抓手，赫莲娜、兰蔻等超高端护肤、香水品牌持续放量，叠加皮肤科学品牌矩阵发力，线上线下渠道协同，高端品牌组合优势充分兑现。雅诗兰黛中国区营收增速15%，海蓝之谜承接奢华护肤需求，TOMFORD、Le Labo香水表现亮眼，The Ordinary依托功效成分承接大众功效护肤需求，多价格带同时发力。宝洁美妆板块由SK-II单独拉动，该高端品牌在华取得双位数增长，成为大中华区增长主力。整体看国际集团依托成熟高端品牌梯队、新品迭代，继续在电商渠道加大投入力度，26年前三季度在中国市场增长势头强势。
　　本周重点回顾：珀莱雅（603605）点评：多品牌矩阵蓄力，静待盈利释放。26年前三季度营收76.27亿元，同比+7.46%；归母净利润12.56亿元，同比+22.46%；26Q3营收22.53亿元，同比+29.76%；归母净利润0.88亿元，同比-61.18%。
　　若羽臣（003010）点评：业绩维持高增，自有品牌+品牌管理双轮驱动。26年前三季度营收35.19亿元，同比+64.58%；归母净利润2.31亿元，同比+120.92%；26Q3营收12.34亿元，同比+50.56%；归母净利润0.64亿元，同比+96.90%。
　　诺斯贝尔（300132）点评：主业盈利韧性充足，看好高附加值订单放量。26年前三季度营收18.21亿元，同比+17.25%，归母净利1.07亿元，同比-3.01%；26Q3单季营收7.14亿元，同比+15.88%，归母净利润0.51亿元，同比-38.71%。
　　重点新闻回顾：花王公告26年前三季度业绩，营收13193亿日元同比+7.1%，营业利润1465亿日元同比+ 28.1%，盈利水平较2022-2023年原料、汇率冲击阶段明显修复。消费品事业部为基本盘，化妆品板块营收增速达10.1%，但营业利润率仅4.9%，是各业务中盈利最弱板块。区域上亚洲（不含日本）账面增速领先，但为新统计口径，旧口径曾连续三年下滑。中国市场呈现战略收缩与重点加码并行：关停苏菲娜、KATE天猫抖音旗舰店，同时推动芙丽芳丝本土化、扩充珂润产品线，资源向核心品牌集中。
　　投资分析意见：化妆品：1）渠道或品牌矩阵完善的珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌看好：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严