澳门博彩：业绩具备韧性，价值属性凸显
　　行业：供给受限格局下高端消费韧性凸显，估值处历史底部区间，分红率持续上行，股息率吸引力提升。
　　个股：银河娱乐：澳门银河四期项目助力长期增长；净现金充裕，资产负债表稳健。金沙中国：中场博彩和非博彩领军，分红提升确定性高。美高梅中国：高端中场驱动业绩超预期，估值具备安全边际。
　　在线旅游：短期油价扰动，长期增长确定
　　行业：年内受机票燃油附加费上调、携程反垄断调查、AIAgent替代叙事等多重利空压制，但头部平台竞争壁垒稳固、商业模式未受实质冲击，明年有望迎来估值修复与超额收益。
　　个股：携程：国内游基本盘韧性充足，出境游利润弹性释放，海外业务高速增长打开第二曲线。同程旅行：国内低线城市基本盘稳健，出境游业务今年有望实现扭亏为盈，边际改善明确。
　　餐饮茶饮：静待筑底企稳，关注边际改善
　　行业：同店收入承压，但后续预期改善有望带来弹性，关注优秀价值股以及有阿尔法的标的。
　　个股：百胜中国：运营执行力突出，业绩稳健增长，股东回报具备吸引力。古茗：成长期品牌，新品推动同店收入超预期。霸王茶姬：优秀的餐饮出海标的，同店收入有望迎来转正。瑞幸咖啡：成长属性明确，利润率改善趋势显著。
　　风险提示：消费需求不及预期影响收入增长；行业竞争加剧影响利润率。