核心观点
　　证券：基金投顾T类份额点评：费率结构调整，投顾商业模式从“渠道逻辑”转向“服务逻辑”。保险：26Q3预定利率研究值为1.90%，未触发预定利率调整，看好保险板块中长期价值的估值修复和高股息配置投资机会。香港市场及港交所观点：紧平衡格局下非银基本面改善与估值修复的共振或具结构性机会。多元金融观点：政策红利释放与技术红利兑现共振，建议紧扣“低估值+高股息+高成长”主线。
　　摘要
　　证券：基金投顾T类份额点评：费率结构调整，投顾商业模式从“渠道逻辑”转向“服务逻辑”。从规则层次看，投顾保有量客户维护费的出清动因在2025年末的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，本次通知的作用是把它固化到产品份额层面，并以2027年1月1日的配置要求压缩执行灰色空间，因此对渠道端而言直接增量冲击有限。费用端做减法但不全免：免认（申）购费和客户维护费，管理费按原费率60%收取，销售服务费不高于其他份额。对投资者，持有成本下降，长期复利损耗减少。对基金公司，让利约四成且属增量让利，但范围限于迁移至T类份额的资产，收入影响随迁移节奏逐步显现，中长期看产品竞争将转向业绩与费率。对同时开展销售和投顾业务的机构，尾佣收入归零，“以销售养投顾”模式难以维持，投顾条线需依靠服务费自我造血，投顾能力积累较深的机构相对有利。核心观察点是2027年配置要求生效前后的投顾规模变化，以及投顾服务费定价是否因渠道费用出清而被动下调。
　　保险：26Q3预定利率研究值为1.90%，未触发预定利率调整，看好保险板块中长期价值的估值修复和高股息配置投资机会。26Q3预定利率研究值与当前传统险预定利率上限（2.0% ）差距为10BP，未达到25BP的调整限制。展望来看，居民储蓄险旺盛需求+行业“反内卷”政策利好+渠道端发力拓增量+分红险转型优质量四重利好共振，上市险企长期基本面向好趋势明确。后续宏观经济政策加码若超预期，有望成为板块估值修复催化。当前板块估值处于较低历史分位数，安全边际充足。
　　风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。