央行明确适度宽松货币环境，财政金融协同促内需提升
　　1、潘功胜：明确适度宽松货币环境与未来金融监管重点。11月3日，央行行长潘功胜向全国人大常委会报告2025年10月以来金融工作情况。适度宽松货币政策下流动性充裕，2026年9月末社融与M2同比增速分别为7.1%、7.2%，主要利率处于历史低位；商业银行不良率1.5%、资本充足率15.4%，银行行业稳健；社融新增约33万亿元，“五篇大文章”贷款增10.1%，科创债发行3.3万亿元；融资平台数量下降92%，地产“白名单”贷款超8.4万亿元；下一步将强化“五大监管”、支持中央汇金发挥类平准基金作用、常态化运行地产“白名单”机制。
　　2、金管局：就保险董监高任职资格管理办法公开征求意见。11月6日，金融监管总局就保险高管任职资管管理办法（征求意见稿）公开征求意见。《办法》共六十六条，从五方面完善保险高管任职资格管理：确立总局及派出机构职责分工与高管范围；细化恪守诚信、履职尽责、廉洁从业等任职条件及不予核准情形；规范核准与报告事项的报送主体、审批程序及同级转任要求；明确核准后公司与监管双方的持续管理要求并规范代为履职；界定不予核准、撤销任职资格和行业禁入的法律责任。总局将研究反馈意见后适时发布实施。
　　3、财政金融协同促内需，持续化解地方政府债务与中小金融机构风险。11月6日，李强主持国务院常务会议，学习贯彻前三季度经济形势重要讲话精神并部署重点工作。会议要求确保完成全年经济社会发展主要目标任务，加快重大项目和“六张网”建设，支持设备更新等投资，用好政策性资金、发挥财政金融协同促内需效应；强化重点群体就业扶持，持续化解地方政府债务、中小金融机构等领域风险，完善资本市场稳市机制、增强股市内在稳定性；健全社会救助体系，推进法治化、数智化建设，做到应保尽保；并要求认真研究明年经济工作思路、加强跨年度政策衔接。
　　投资建议
　　1、银行：资金流向的变化是推动板块估值修复中不可忽视的力量，一方面被动指数的持续扩容带来了稳定的资金流入，板块高权重的特征仍将持续推动资金的流入，一方面银行板块低波高红利的特征更易获得险资等中长期资金的青睐，结合监管一系列引导中长期资金入市的措施，预计板块的股息配置价值吸引力仍将持续。
　　2、非银：1）证券：资本市场投融资功能不断健全、市场交投活跃度维持高位，板块业绩和估值具备β属性，当前估值处于低位，叠加资金面压制或已进入尾声，配置价值凸显，头部券商将更为受益。2)保险：居民储蓄需求仍旺，预计2026年负债端稳中向好，资产端权益弹性较强，市场回暖或带来投资修复潜能和业绩提振动能增强。当前板块估值处于低位，具备长期配置价值+短期修复潜能。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。