一周市场表现回顾。年初至今，非银金融指数累计下跌22.37%，沪深300指数累计下跌13.92%，非银金融板块跑输沪深300指数8.45个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二十。本周，非银金融指数下跌2.68%，沪深300指数下跌2.92%，非银金融指数跑赢沪深300指数0.24个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第十。从个股表现来看，本周非银金融板块仅中国太保、中国平安、中国人保、中国人寿4只保险个股实现上涨，其余个股全面下跌，跌幅前五的个股为中金公司、长江证券、国信证券、财达证券、首创证券。从估值来看，当前非银金融板块估值处于低位，截至2026年10月30日，券商板块估值为1.11倍PB，位于行业近十年1.50%分位，低于近十年历史估值中枢1.53倍PB，板块估值具备较高性价比；保险板块估值为1.09倍PB，位于行业近十年5.08%分位，低于行业近十年历史估值中枢1.48倍PB，可关注板块低位布局机会。
　　证券行业动态跟踪。本周上市券商三季报披露完毕。42家上市券商前三季度合计实现营业收入4979亿元，同比增长18.7%；实现归母净利润2092亿元，同比增长23.8%。受三季度市场成交热度回落及股市调整影响，业绩增幅较中报显著收窄。分业务看，经纪、投行、资管业务收入及利息净收入分别同比增长27.9%、26.2%、25.6%、37.7%，增幅均较此前中报有所回落；自营投资受市场波动影响，增幅显著收窄至9.0%，三季度单季投资收入普遍下滑，华安证券、招商证券等因长鑫科技上市、科创板跟投浮盈带动公允价值变动收益大幅增长，自营投资逆势走强，领跑同业。总体而言，在三季度市场大幅波动下，部分券商尤其是头部券商展现出较强的业绩韧性。当前三季报业绩担忧已基本落地，利空出尽，后续建议持续关注四季度市场政策、重要会议定调及市场环境变化对券商经营的影响。
　　保险行业动态跟踪。本周上市险企三季报披露完毕。在权益市场波动、去年同期基数较高、权益配置比例较高等多重因素影响下，上市险企业绩普遍承压。前三季度上市险企合计实现归母净利润2766亿元，同比下滑25.1%；三季度单季归母净利润合计下滑116.5%至408亿元。本周上市险企三季报披露完毕。在权益市场波动、去年同期基数较高、权益配置比例较高等多重因素影响下，上市险企业绩普遍承压。前三季度上市险企合计实现归母净利润2766亿元，同比下滑25.1%；三季度单季归母净利润合计下滑116.5%至408亿元。资产端，在长端利率中枢下行、权益市场波动的影响下，总投资收益率、净投资收益率普遍回落，公允价值变动损益同比减少4645亿元，对利润表现形成显著拖累；与此同时，债券和OCI权益资产上涨则对净资产形成一定支撑。总体来看，随着三季报披露完毕，市场此前对利润下滑的担忧已逐步兑现。展望四季度，权益市场波动仍在延续，盈利端压力依然值得关注。
　　本周重点公司公告。1）中信证券发布2026年三季度报告，前三季度公司实现营业收入666亿元，同比增长18.6%；实现归母净利润310亿元，同比增长32.7%。三季度单季归母净利润77亿元，同比下滑20.2%、环比下滑41.5%，主要受单季投资收入同比回落73.4%拖累。公司于8月完成规模160亿元的H股定增，未来看好综合服务能力改善与境内外业务协同发展。2）招商证券发布2026年三季度业绩公告，前三季度实现营业收入341亿元，同比增长87.0%；归母净利润173亿元，同比增长94.8%。三季度单季归母净利润67亿元，同比增长80.7%，在同业中增速领先，主要得益于长鑫科技上市、科创板跟投收入大幅增加。3）中国人寿发布2026年三季度业绩公告，公司前三季度实现归母净利润894亿元，同比下降46.7%，主要受去年同期高基数及资本市场波动拖累。三季度单季归母净利润亏损451亿元（去年同期盈利1269亿元），投资业绩同比下滑73.5%是核心拖累，其中单季公允价值变动损益-1870亿元。虽然资产端短期压力较大，但公司负债端表现稳健，前三季度实现总保费6761亿元，同比增长1.0%，新业务价值同比增长13.1%，领跑同业。
　　投资建议：在“培育一流投资银行和投资机构”的政策导向下，龙头类券商有望享受更多资本市场改革所释放的政策红利，建议关注综合实力强劲、估值相对较低的头部标的，推荐华泰证券、广发证券、中信证券、国泰海通等。保险行业负债端业绩有望进一步改善，资产端权益类资产占比提升，投资业绩弹性加大，看好行业估值修复机会，建议关注经营稳健、综合实力突出的头部标的，以及业绩弹性较大、具备高成长潜力的标的，推荐中国平安、中国太保、新华保险等。
　　风险提示：长端利率进一步下行，权益市场波动，保险销售不及预期，监管政策推进不及预期。