上市券商三季度业绩增速明显放缓。2026年前三季度，上市券商合计实现营业收入5016.17亿元，同比增长18.69%；归母净利润2226.18亿元，同比增长23.58%。其中第三季度单季合计实现营收1350.28亿元，同比减少19.93%；实现归母净利润575.19亿元，同比减少17.28%。行业整体前三季度年化ROE 9.31%，较上年末增加1.44pct。
　　分业务来看，权益市场波动导致的自营业务收入下滑是业绩不及预期的主要原因。2026年前三季度经纪/投行/资管/利息/自营业务收入同比+28.88%/+26.88%/+26.07%/+40.51%/+9.40%，Q3单季度同比-5.87%/+29.44%/+19.30%/+17.81%/-51.72%。三季度除经纪业务与自营业务受到权益市场波动影响出现同比下降，其他业务仍实现同比增长。
　　上市险企三季度单季归母净利润转负。2026年前三季度，A股上市险企合计实现营业收入19846.79亿元，同比减少16.40%，实现归母净利润合计2765.77亿元，同比减少35.08%；Q3单季度合计营业收入3247.25亿元，同比减少68.78%；单季度归母净利润合计-408.10亿元，相比之下，去年同期归母净利润2478.47亿元。
　　各上市险企业绩表现分化较大。2026年第三季度，中国太保/中国平安/新华保险/中国人保/中国人寿实现归母净利润同比-68.4%/-93.7%/-102.8%/-124.3%/-135.5%。前三季度中国人寿/中国太保/中国平安新业务价值增速分别+13.1%/-6.5%/-13.3%。
　　投资建议：
　　非银板块目前板块估值处于历史低位，市场若反弹有望率先表现。2026年7月以来，资本市场经历震荡调整，三季度日均股票交易额22755.4亿元，环比-21%，两融余额截至9月30日25698.5亿元，同比+7.3%。
　　截至10月30日，券商板块PB为仅1.02倍，处于10年来2.2%历史分位，上市险企PEV仅0.58倍，处于十年来15.2%历史分位，均处于历史低位，配置性价比高。
　　建议关注：中信证券、国泰海通、华泰证券、中国太保、中国平安。
　　风险提示：
　　1）权益市场大幅波动对净利润的影响；
　　2）政策落地情况不及预期；
　　3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；
　　4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。