事项：
　　新华保险发布2026年三季报，2026年前三季度公司实现原保险保费收入1787.41亿元（YoY+3.5%），归母净利润222.82亿元（YoY-32.2%），归母净资产1388.69亿元（较上年末+24.5%）。
　　平安观点：
　　寿险：长期期交业务较快增长，业务结构优化推动NBV正增长。2026年前三季度，公司长期险首年保费460.23亿元（YoY-15.7%），其中期交保费376.70亿元（YoY+7.9%），占长期险首年保费的81.85%（YoY+17.89pps）；十年期及以上期交保费43.49亿元（YoY+75.2%），续期保费1292.24亿元（YoY+12.7%）。业务结构持续优化，NBV达88.73亿元，同比实现正增长；签发的保险合同保险服务业绩同比+12.4%。分渠道来看：1）个险：长期险首年期交保费较快增长，队伍建设持续推进。前三季度，个险渠道长期险首年保费210.26亿元（ YoY+14.0% ），期交保费203.69亿元（YoY+14.0%），占个险总保费的68.90%（YoY+22.06pps）；续期保费908.49亿元（YoY+8.9%）。公司持续践行现代营销新理念，推进代理人队伍专业化建设。2）银保：趸交业务明显收缩，期交转型持续推进。前三季度，银保渠道长期险首年保费247.41亿元（YoY-31.2%），期交保费170.46亿元（YoY+1.3%）、趸交保费76.95亿元（YoY-59.7%），其中期交保费占长期险首年保费的68.90%（YoY+22.06pps）。同期，十年期及以上期交保费同比+102%，月均期交举绩网点、举绩人力同比分别为+4.6%、+13.0%，银保渠道持续向长期期交业务转型。
　　投资：资本市场波动拖累公允价值变动损益，Q3单季度利润转负。2026年前三季度，公司年化总投资收益率3.5%（YoY-5.1pps）、年化综合投资收益率5.0%（YoY-1.7pps）。受资本市场波动及上年同期高基数影响，前三季度投资收益614.66亿元（YoY+52.1%），其中以摊余成本计量的金融资产终止确认产生的收益160.83亿元（上年同期为23.42亿元）；公允价值变动损益-376.58亿元（上年同期为+343.43亿元），同比减少720.01亿元，是当期利润下降的重要原因。单季度来看，26Q3公允价值变动损益为-328.71亿元，同比、环比均大幅下降；以摊余成本计量的金融资产终止确认产生的收益为82.80亿元，同比、环比有所增长，但不足以对冲市值浮亏，归母净利润跌落至-5.11亿元（上年同期为180.58亿元）。
　　投资建议：新华保险2026年前三季度长期期交业务较快增长，个险渠道稳健发展，银保渠道持续推进期交转型，业务结构优化推动NBV保持正增长。中长期看，居民储蓄需求仍存，当前板块估值和机构持仓仍处低位，具备长期配置价值；若市场持续震荡，建议关注经营稳健的中国太保；若市场转暖，建议关注弹性更大的中国人寿、新华保险。
　　风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与NBV不及预期。3）长端利率超预期下行，固收资产配置承压。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑