事项：
　　中国太保发布2026年三季报，26年前三季度集团实现归母净利润364.03亿元（YoY20.3%），其中26Q3单季度归母净利润56.28亿元（YoY-68.4%，QoQ-72.9%）；前三季度归母营运利润300.81亿元（YoY+5.6%），归母净资产3301.46亿元（较上年末+9.3%）。
　　平安观点：
　　寿险：负债端进入高基数期，新单承压，NBV由增转降。26年前三季度太保寿险规模保费2676.51亿元（YoY+1.4%）；NBV为143.51亿元（YoY-6.5%），较26H1增速（YoY+12.7%）转负。从渠道来看：1）代理人渠道稳增长、优队伍。前三季度，代理人渠道新保业务规模保费381.26亿元（YoY+14.9%），新保期缴规模保费221.55亿元（YoY-0.2%），较26H增速（YoY+23.2%）明显放缓；三季度末保险营销员18.2万人，核心人力月人均首年规模保费9.1万元（YoY+27.3%）。2）银保深化战略渠道合作，《关于进一步加强银行代理渠道费用管理有关事项的通知》细化费用管控，新单承压。前三季度，银保渠道新保业务规模保费320.50亿元（YoY-15.7%），新保期缴规模保费144.05亿元（YoY-9.9%），较26H1增速（YoY+32.6%）转负。
　　产险：保费稳增，业务结构优化，承保综合成本率（COR）改善。26年前三季度太保产险原保费1632.45亿元（YoY+1.9%），COR为96.2%（YoY1.4pps）。其中，车险原保费805.33亿元（YoY+0.1%），家用车保费占比同比+0.4pps，个人客户车险保单续保率同比+1.9pps；非车险原保费827.12亿元（YoY+3.7%），业务结构持续优化。
　　投资：Q3权益市场震荡明显，公允价值变动损失扩大，拖累归母净利润大幅下滑。前三季度公司净/总投资收益率分别为2.4%/2.5%，同比分别-0.2pps/-2.7pps；公允价值变动损益为-245.15亿元，同比由盈转亏，归母净利润364.03亿元（YoY-20.3%）。单季度来看，26Q3公允价值变动损益为-275.00亿元，同比、环比均由盈转亏，拖累归母净利润降至56.28亿元（YoY-68.4%，QoQ72.9%）。其他权益工具投资公允价值变动前三季度为-37.97亿元，同比盈转亏；26Q3单季度为76.20亿元（YoY+233.8%），环比由亏转盈。
　　投资建议：高基数与银保新规影响下，太保寿险26年三季度负债端业绩承压，资产端波动导致净利润承压。中长期看，居民储蓄需求仍存，当前板块估值和机构持仓仍处低位，具备长期配置价值；若市场持续震荡，建议关注经营稳健的中国太保；若市场转暖，建议关注弹性更大的中国人寿、新华保险。
　　风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与NBV不及预期。3）长端利率超预期下行，固收资产配置承压。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑。