核心观点
　　证券：本届金融街论坛政策含金量较高，对证券行业而言，资金环境改善与产品扩容的方向明确。保险：保险板块投资主线预计将逐步切换至基于中长期价值的估值修复和高股息配置投资机会。香港市场及港交所观点：港股非银估值偏低，紧平衡格局下其基本面改善与估值修复的共振或具结构性机会。多元金融观点：政策红利释放与技术红利兑现共振，建议紧扣“低估值+高股息+高成长”主线。
　　摘要
　　证券：本届金融街论坛政策含金量较高，对证券行业而言，资金环境改善与产品扩容的方向明确。本届论坛“一行一局一会”主要负责人悉数发声，政策围绕利率调控框架、资本市场改革与金融开放三条主线，以可落地的政策清单形式推出：央行宣布将隔夜回购利率培育为主要政策利率，并设立非银机构大额赎回流动性支持工具，次日即启动隔夜逆回购操作；证监会同意首批18只主动ETF注册，并推出北证50ETF、北交所市值配售等一揽子安排，货币政策与监管政策协同性有所增强，框架改革快于总量宽松。对行业而言，主动ETF扩容为资管与代销业务带来新产品空间，北交所改革提升交易活跃度，头部券商合规与系统先发优势有望体现。本周（10月19日至10月23日）A股市场日均成交额15754.19亿元，较节前环比-0.05%，同比回落12.35%。
　　保险：保险板块投资主线预计将逐步切换至基于中长期价值的估值修复和高股息配置投资机会。居民储蓄险旺盛需求+行业“反内卷”政策利好+渠道端发力拓增量+分红险转型优质量四重利好共振，上市险企长期基本面向好趋势明确。后续宏观经济政策加码若超预期，有望成为板块估值修复催化。当前板块估值处于较低历史分位数，安全边际充足。截至10/23收盘，国寿/平安/太保/新华PEV为0.62/0.59/0.42/0.52x，处于过去3年14/34/8/37%分位数，处于过去5年14/32/15/59%分位数，市场定价过度反映高基数带来的潜在业绩增长压力和低利率环境压力。整体来看，当前位置下保险板块中长期配置价值突出，若高基数下业绩增速的潜在压力对股价带来短期扰动，建议把握机会逢低布局，看好基于中长期价值的估值修复和高股息配置投资机会。
　　风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。